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title: "Im Fokus: Aktien"
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updated: 2026-09-28
keywords: Aktien
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# Im Fokus: Aktien

Markus Reinwand, CFA | Capital Market Research & Economics 4. August 2025 Im Fokus: Aktien Chartbook Chartbook Aktien | Markus Reinwand, CFA | 04.08.2025 2 Überblick • Helaba-BEST-Indikator bleibt im neutralen Bereich: Halten! • Aktien setzten ihren Aufwärtstrend fort. Der koreanische Kospi zog in den letzten Monaten an den etablierten Indizes vorbei. Bei Style & Size führen Value-Titel die Performanceliste an. • Die Konjunkturstimmung hat sich trotz Zollunsicherheiten in den letzten Monaten unter starken Schwankungen per saldo verbessert. Die Gewinnerwartungen werden aber noch mehrheitlich nach unten revidiert. • Bewertung: Der S&P 500 ist weiterhin sehr hoch bewertet, auch der DAX ist inzwischen teuer. • Anlegerstimmung: Deutsche Anleger sind weitgehend neutral positioniert. Bei US-Investoren herrscht vorsichtiger Optimismus. Chartbook Aktien | Markus Reinwand, CFA | 04.08.2025 3 Helaba-BEST-Indikator bleibt im neutralen Bereich: Halten! Abweichung vom Mittel in Standardabweichungen Index \* bestehend aus Bewertung, Stimmung, Technik Quellen: LSEG, Bloomberg, Helaba Research & Advisory Chartbook Aktien | Markus Reinwand, CFA | 04.08.2025 Bewertung: DAX klar außerhalb des fairen Bereichs 4 Abweichung vom Mittel in Standardabweichungen Quellen: LSEG, Bloomberg, Helaba Research & Advisory Chartbook Aktien | Markus Reinwand, CFA | 04.08.2025 Konjunkturstimmung: Unter starken Schwankungen nach oben 5 Abweichung vom Mittel in Standardabweichungen Quellen: LSEG, Bloomberg, Helaba Research & Advisory Chartbook Aktien | Markus Reinwand, CFA | 04.08.2025 Anlegerstimmung: Weitgehend neutral 6 Abweichung vom Mittel in Standardabweichungen Quellen: LSEG, Bloomberg, Helaba Research & Advisory Chartbook Aktien | Markus Reinwand, CFA | 04.08.2025 Technik: Keine akute Überhitzung 7 Abweichung vom Mittel in Standardabweichungen Quellen: LSEG, Bloomberg, Helaba Research & Advisory Chartbook Aktien | Markus Reinwand, CFA | 04.08.2025 8 Indexebene: Koreanischer Kospi zieht an allen vorbei % gg. Jahresultimo, in Landeswährung Quellen: LSEG, Helaba Research & Advisory Chartbook Aktien | Markus Reinwand, CFA | 04.08.2025 9 Size & Style: Value-Titel haben weiterhin die Nase vorne % gg. Jahresultimo Quellen: LSEG, Helaba Research & Advisory Chartbook Aktien | Markus Reinwand, CFA | 04.08.2025 10 Sektorperformance: Anleger differenzieren stärker % gg. Jahresultimo z. = zyklisch; n.z. = nicht zyklisch Quellen: LSEG, Helaba Research & Advisory Chartbook Aktien | Markus Reinwand, CFA | 04.08.2025 11 KGVs zumeist über historischem Mittelwert Kurs-Gewinn-Verhältnis\*: aktuell (rot), Mittelwert (blau), 10-Jahres-Spanne (hellblau) \* auf Basis der Konsensschätzungen für die kommenden 12 Monate Quellen: Bloomberg, Helaba Research & Advisory Nikkei 225 S&P 500 Dow Jones EURO STOXX 50 DAX 19,4 21,8 20,0 14,6 15,3 0 5 10 15 20 25 Chartbook Aktien | Markus Reinwand, CFA | 04.08.2025 12 Dividendenrenditen mit Ausnahme Nikkei 225 nur noch unterdurchschnittlich Dividendenrendite\*: aktuell (rot), Mittelwert (blau), 10-Jahres-Spanne (hellblau) \* auf Basis der Konsensschätzungen für die kommenden 12 Monate Quellen: Bloomberg, Helaba Research & Advisory Nikkei 225 S&P 500 Dow Jones EURO STOXX 50 DAX 2,0 1,4 1,8 3,4 2,8 0 1 2 3 4 5 6 Chartbook Aktien | Markus Reinwand, CFA | 04.08.2025 13 Risikoaversion nahe bei historischen „Normalwerten“ Implizite Aktienvolatilität\* (%): aktuell (rot), Mittelwert (blau), 10-Jahres-Spanne (hellblau) \* niedriger Wert: Sorglosigkeit; hoher Wert: Panik Quellen: Bloomberg, Helaba Research & Advisory 23,3 20,4 18,1 21,8 22,0 -20 0 20 40 60 80 DAX EURO STOXX 50 S&P 500 Nikkei 225 Dow Jones Chartbook Aktien | Markus Reinwand, CFA | 04.08.2025 14 Saisonalität: Kommt nun die klassische Schwächephase? Durchschnittliche Monatsperformance 1965-2024, % Quellen: LSEG, Helaba Research & Advisory -2,0 -1,5 -1,0 -0,5 0,0 0,5 1,0 1,5 2,0 -2,0 -1,5 -1,0 -0,5 0,0 0,5 1,0 1,5 2,0 Jan Feb Mrz Apr Mai Jun Jul Aug Sep Okt Nov Dez DAX S&P 500 Chartbook Aktien | Markus Reinwand, CFA | 04.08.2025 15 Gewinnmargen trotz Inflationsberuhigung überdurchschnittlich % gg. Vj. % Quellen: LSEG, Helaba Research & Advisory Chartbook Aktien | Markus Reinwand, CFA | 04.08.2025 16 Gewinnerwartungen: Abwärtsrevisionen für DAX-Unternehmen überwiegen Index Verhältnis +/- Quellen: LSEG, Helaba Research & Advisory Chartbook Aktien | Markus Reinwand, CFA | 04.08.2025 17 Kurse schneller als Gewinnerwartungen gestiegen Gewinn pro Index Index Quellen: LSEG, Helaba Research & Advisory Chartbook Aktien | Markus Reinwand, CFA | 04.08.2025 18 S&P 500 sehr teuer, DAX teuer, Nikkei 225 fair bewertet Abweichung vom Mittel in Standardabweichungen \* bestehend aus KGV, KCV, KBV und Kehrwert der Dividendenrendite Quellen: LSEG, Bloomberg, Helaba Research & Advisory Chartbook Aktien | Markus Reinwand, CFA | 04.08.2025 19 Keine Risikoprämie bei US-Aktien % \* Gewinn-Kurs-Verhältnis; \*\* Gewinnrendite minus Rendite 10j.-Treasuries Quellen: LSEG, Helaba Research & Advisory Chartbook Aktien | Markus Reinwand, CFA | 04.08.2025 20 DAX relativ zu Bunds mit auskömmlicher Risikoprämie % \* Gewinn-Kurs-Verhältnis; \*\* Gewinnrendite minus Rendite 10j.-Bunds Quellen: LSEG, Helaba Research & Advisory Chartbook Aktien | Markus Reinwand, CFA | 04.08.2025 21 Trotz wirtschaftspolitischer Unsicherheit keine Panik am Aktienmarkt % Index Quellen: LSEG, Helaba Research & Advisory Chartbook Aktien | Markus Reinwand, CFA | 04.08.2025 22 Deutsche Anleger relativ ausgewogen positioniert Abweichung vom Mittel in Standardabweichungen Index Quellen: Bloomberg, Helaba Research & Advisory 2.000 4.000 6.000 8.000 10.000 12.000 14.000 16.000 18.000 20.000 22.000 24.000 26.000 -3,0 -2,0 -1,0 0,0 1,0 2,0 3,0 06 07 08 09 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 23 24 25 sentix-Umfrage zur Aktiengewichtung (linke Skala) DAX (rechte Skala) Chartbook Aktien | Markus Reinwand, CFA | 04.08.2025 23 US-Anleger verhalten optimistisch Anteil Bullen minus Bären Index, log. Skala Quellen: LSEG, Helaba Research & Advisory Chartbook Aktien | Markus Reinwand, CFA | 04.08.2025 24 Helaba-Aktienprognosen aktueller Helaba-Prognosen 31.12.2024 Vormonat\* Stand\*\* Q3/2025 Q4/2025 Q1/2026 Q2/2026 Aktien DAX 17,7 -2,7 23.426 21.000 22.000 22.500 23.000 Euro Stoxx 50 5,5 -3,3 5.166 4.800 5.000 5.100 5.200 Dow Jones 2,5 -1,8 43.589 38.000 39.000 39.500 40.300 S&P 500 6,1 0,1 6.238 5.400 5.500 5.600 5.700 Nikkei 225 2,3 3,1 40.800 34.000 35.000 35.500 36.000 \* 07.07.2025 \*\* 01.08.2025 Quellen: Bloomberg, Helaba Research & Advisory Veränderung seit ... Landeswährung, % Chartbook Aktien | Markus Reinwand, CFA | 04.08.2025 25 Helaba Neue Mainzer Straße 52 – 58 60311 Frankfurt am Main T +49 69 / 91 32-20 24 www.helaba.com Die Publikation ist mit größter Sorgfalt bearbeitet worden. Sie enthält jedoch lediglich unverbindliche Analysen und Prognosen zu den gegenwärtigen und zukünftigen Marktverhältnissen. Die Angaben beruhen auf Quellen, die wir für zuverlässig halten, für deren Richtigkeit, Vollständigkeit oder Aktualität wir aber keine Gewähr übernehmen können. Sämtliche in dieser Publikation getroffenen Angaben dienen der Information. Sie dürfen nicht als Angebot oder Empfehlung für Anlageentscheidungen verstanden werden. Markus Reinwand, CFA Director Helaba Research & Advisory +49 69 / 91 32-47 23 Herausgeber: Dr. Gertrud Rosa Traud Chefvolkswirtin / Head of Research & Advisory Landesbank Hessen- Thüringen MAIN TOWER Neue Mainzer Str. 52-58 60311 Frankfurt am Main Telefon: 0 69/91 32-20 24 Redaktion: Dr. Stefan Mitropoulos Tel.: 0 69/91 32-46 19 research@helaba.de Support Research & Services: Susanne Eulenkamp Tel.: 0 69/91 32-20 24 research@helaba.de

Helaba-BEST-Indikator bleibt im neutralen Bereich – „halten“ vorerst angezeigt. Koreanischer Kospi zog in den letzten Monaten an den etablierten Indizes vorbei. Value-Titel führen weiter die Performanceliste an. Konjunkturstimmung hat sich in den letzten Monaten unter starken Schwankungen verbessert. Gewinnerwartungen werden aber noch mehrheitlich nach unten revidiert. S&P 500 weiterhin sehr hoch bewertet, auch DAX inzwischen teuer.