---
title: "Corporate Schuldschein: Primärmarkt im 2. Quartal 2022"
url: https://www.helaba.com/de/corporate-schuldschein-primaermarkt-im-2-quartal-2022
type: dd_research
language: de
updated: 2026-09-28
keywords: Renten, Marktanalysen, Im Fokus: Credits & Covered Bonds
---

# Corporate Schuldschein: Primärmarkt im 2. Quartal 2022

Im Fokus: Credits 5. Juli 2022 © Helaba | Research & Advisory | 5. Juli 2022 1 von 4 Research & Advisory Corporate Schuldschein: Primärmarkt im 2. Quartal 2022 Retter in der Not Im zweiten Quartal 2022 brillierte der Schuldscheinmarkt mit einem Platzierungsvolumen von fast 11 Mrd. EUR in 47 Deals. Dies war eine Steigerung von 4 Mrd. EUR gegenüber den bereits recht dynamischen ersten drei Monaten des Jahres. Nur in Q2 2008 wurde jemals mehr emittiert, als sich Platzierungen am Bondmarkt in Folge der Finanzkrise schwierig ge- stalteten. Auch bei der Anzahl lag der Markt deutlich über dem langfristigen Quartalsmittel von 28 Transaktionen. Die Deals waren im Durchschnitt größer als noch 2021. Zu den sehr großen Emissionen in Q2 gehörten u.a. die Schuldscheine (SSD) von Holcim mit einem Ge- genwert von 655 Mio. EUR sowie der SIG Group AG mit 650 Mio. EUR. In der Summe wurden in den ersten sechs Monaten Schuldscheine im Volumen von 17 Mrd. EUR platziert – nur knapp 4 Mrd. EUR weniger als im Gesamtjahr 2021. Wir rechnen nun damit, dass in 2022 die Größenordnung von 30 Mrd. EUR Emissionsvolumen erreicht wird. Zinsumfeld lockt mehr geratete Unternehmen an den Markt – Immobilien wichtigster Sektor Seit Jahresanfang gerechnet wurden nahezu 30 Prozent der Deals von Emittenten mit externem Agenturenrating begeben – so viel wie seit 2009 nicht mehr. Angesichts weiter steigender Zinsen dürften nicht zuletzt die günsti- geren Refinanzierungskosten am Schuldscheinmarkt mehr geratete Bond-Emittenten angelockt haben. Zwar hat sich auch hier der Ausweitungsdruck auf die Risikoprämien erhöht, dies jedoch in geringerem Maße als im Bond- markt. Mit Blick auf die Branchen haben sich insbesondere die Unternehmen des Immobiliensektors in den ersten sechs Monaten rege beteiligt. Neben der Branche Industrielle Dienstleistungen brachten sie mit 10 Schuldschei- nen die meisten Transaktionen an den Markt und waren zudem für das höchste Emissionsvolumen verantwortlich (14 %). Größter SSD blieb in H1 die Emission von Vonovia aus dem ersten Quartal (rund 1 Mrd. EUR). Aufgrund des steigenden Liquiditätsbedarfs hat sich zudem der Versorger-Sektor in Q2 stärker als in der Vergangenheit am Schuldscheinmarkt beteiligt. Unter anderem brachte EnBW einen Deal in Höhe von 500 Mio. EUR an den Markt, der jedoch erst in der zweiten Jahreshälfte valutiert. Ulrich Kirschner, CFA Senior Analyst T 069/91 32-28 39 Höchstes Quartalsvolumen seit 14 Jahren Corporate Schuldscheine: Valutiertes Emissionsvolumen\* in Mio. EUR \* Vorquartalswerte ggf. angepasst. Quellen: Bloomberg, Helaba Research & Advisory 0 2.000 4.000 6.000 8.000 10.000 12.000 Q2 2017 Q3 2017 Q4 2017 Q1 2018 Q2 2018 Q3 2018 Q4 2018 Q1 2019 Q2 2019 Q3 2019 Q4 2019 Q1 2020 Q2 2020 Q3 2020 Q4 2020 Q1 2021 Q2 2021 Q3 2021 Q4 2021 Q1 2022 Q2 2022 Im Fokus: Corporate Schuldschein – Primärmarkt im 2. Quartal 2022 © Helaba | Research & Advisory | 5. Juli 2022 2 von 4 Ausländische Emittenten kommen zurück – ESG erreicht Rekordvolumen Im zweiten Quartal waren ausländische Emittenten wieder deutlich stärker am Markt aktiv. Seit Januar gerechnet platzierten sie 35 der 81 Schuldscheine. Erstmals vereinten sie mehr als die Hälfte des valutierten Emissionsvolu- mens auf sich. Österreichische und französische Adressen platzierten mit 9 bzw. 8 Transaktionen die meisten Deals. Die größten Transaktionen ausländischer Unternehmen wurden jedoch von der belgischen Etex (800 Mio. EUR) sowie der luxemburgischen ArcelorMittal (725 Mio. EUR) begeben. In Q2 setzte sich die Belebung der Nach- frage nach USD-Schuldscheinen fort. Die bisher größte USD-Tranche auf der neu definierten SOFR-Basis wurde in Q2 von Holcim begeben. Nachhaltige Schuldscheine erreichten in den Monaten April bis Juni einen neuen Spitzen- wert. Mit 5,7 Mrd. EUR überstiegen ESG-Papiere erstmals die Schwelle von 50 %. Die Schuldscheine waren dabei fast ausschließlich als Sustainability-linked Deals ausgestaltet. Anhaltend hohe Emissionsaktivität erwartet Über weite Strecken des zweiten Quartals waren mehr als 20 Schulschein-Deals gleichzeitig in der Vermarktungs- phase. Dies hat aktuell zu Kapazitätsengpässen bei einigen Investoren geführt und deren Preissensitivität erhöht. Nach unserem Kenntnisstand sind gegenwärtig Deals mit einem Launch-Volumen von 1,4 Mrd. EUR in der Ver- marktungsphase. Zudem stehen noch Tranchen in Höhe von mindestens 2 Mrd. EUR aus weiteren 12 Transaktio- nen, bei denen das Closing bereits erfolgt ist, zur Auszahlung in der zweiten Jahreshälfte an. Wir rechnen daher mit einer Fortsetzung der dynamischen Entwicklung in den kommenden Quartalen. Chartbook: Corporate Schuldschein-Emissionen Überdurchschnittliche Anzahl an Deals Corporate Schuldscheine: Anzahl\* der valutierten Emissionen \* Vorquartalswerte ggf. angepasst. Quellen: Bloomberg, Helaba Research & Advisory 0 10 20 30 40 50 60 Q2 2017 Q3 2017 Q4 2017 Q1 2018 Q2 2018 Q3 2018 Q4 2018 Q1 2019 Q2 2019 Q3 2019 Q4 2019 Q1 2020 Q2 2020 Q3 2020 Q4 2020 Q1 2021 Q2 2021 Q3 2021 Q4 2021 Q1 2022 Q2 2022 Im Fokus: Corporate Schuldschein – Primärmarkt im 2. Quartal 2022 © Helaba | Research & Advisory | 5. Juli 2022 3 von 4 Immobilienunternehmen mit den meisten Deals ... .. und in der Pole Position beim Volumen Corporate SSD: Anzahl der valutierten Emissionen, H1 2022 Corporate SSD: Valutiertes Emissionsvolumen, H1 2022 Quellen: Bloomberg, Helaba Research & Advisory Quellen: Bloomberg, Helaba Research & Advisory Industrielle Dienstl. 10 Immobilien 10 Automotive 9 Technologie 8 Versorger 8 Handel 7 Andere Rohstoffe 6 Chemie 4 Andere 19 Immobilien 14% Handel 13% Andere Rohstoffe 12% Baumaterialien 9% Technologie 9% Versorger 8% Industrielle Dienstl. 8% Automotive 7% Andere 20% Ausländische Beteiligung erreicht Rekordniveau Mehr als ein Drittel der Deals aus dem Ausland Corporate SSD: Valutiertes Emissionsvolumen\* Corporate SSD: Anzahl der valutierten Emissionen, H1 2022 \* Daten bis Ende Juni 2022 Quellen: Bloomberg, Helaba Research & Advisory Quellen: Bloomberg, Helaba Research & Advisory 0% 20% 40% 60% 80% 100% 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 Deutschland International Deutschland 46 Österreich 9 Frankreich 8 Schweiz 6 Belgien 3 Luxemburg 2 Schweden 2 Spanien 2 Andere 3 Schuldscheine tendenziell größer als im Vorjahr Unternehmen mit Rating stärker engagiert Corporate SSD: Durchschnittliches Emissionsvolumen\* in Mio. EUR Corporate SSD: Anzahl der Deals mit und ohne Agenturen-Rating\* \*SSD = Schuldscheindarlehen, Daten bis Ende Juni 2022 Quellen: Bloomberg, Helaba Research & Advisory \*Daten bis Ende Juni 2022 Quellen: Bloomberg, Helaba Research & Advisory 0 50 100 150 200 250 300 ø Emissionsvolumen ø ursp. Angebotsvolumen 26 44 41 60 88 81 109 108 100 126 113 96 91 126 58 61 24 4 13 14 6 9 17 20 21 28 32 32 13 23 0% 10% 20% 30% 40% 50% 60% 70% 80% 90% 100% 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 ungeratet geratet Im Fokus: Corporate Schuldschein – Primärmarkt im 2. Quartal 2022 © Helaba | Research & Advisory | 5. Juli 2022 4 von 4 Herausgeber und Redaktion Helaba Research & Advisory Redaktion: Stefan Rausch Verantwortlich: Dr. Gertrud R. Traud Chefvolkswirtin/ Head of Research & Advisory Neue Mainzer Str. 52-58 60311 Frankfurt am Main T +49 69 / 91 32 - 2024 Internet: www.helaba.com Disclaimer Die Publikation ist mit größter Sorgfalt bearbeitet worden. Sie enthält jedoch lediglich unverbindliche Analysen und Prognosen zu den gegenwärtigen und zukünftigen Marktverhältnissen. Die Angaben beru- hen auf Quellen, die wir für zuverlässig halten, für deren Richtigkeit, Vollständigkeit oder Aktualität wir aber keine Gewähr übernehmen können. Sämtliche in dieser Publikation getroffenen Angaben dienen der Information. Sie dürfen nicht als Angebot oder Empfehlung für Anlageentscheidungen verstanden werden. Hier können Sie sich für unsere Newsletter anmelden: https://news.helaba.de/research/ Große Schuldscheine dominieren Corporate SSD: Valutiertes Emissionsvolumen nach Tranchengrößen\* \* Daten bis Ende Juni 2022 Quellen: Bloomberg, Helaba Research & Advisory 0% 20% 40% 60% 80% 100% 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 > 500 Mio. € >250 Mio. € - 500 Mio. € >50 Mio. € - 100 Mio. € >100 Mio. € - 250 Mio. € <= 50 Mio. €

Q2 erreicht höchstes Quartalsvolumen seit 14 Jahren. Jeder zweite platzierte Euro von ausländischen Emittenten. ESG-Schuldscheine erstmals mit mehr als 50 % Marktanteil.