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title: "Im Fokus: Primärmarkt Update EUR Benchmark Bankanleihen: 2. Quartal 2022 "
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updated: 2026-09-28
keywords: Renten, Marktanalysen, Im Fokus: Credits & Covered Bonds
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# Im Fokus: Primärmarkt Update EUR Benchmark Bankanleihen: 2. Quartal 2022 

Im Fokus: Credits 12. Juli 2022 Research & Advisory © Helaba | Research & Advisory | 12. Juli 2022 1 von 5 Primärmarkt Update EUR Benchmark Bankanleihen: 2. Quartal 2022 sk/ Das Volumen erstrangig unbesicherter Bankanleihen im EUR-Benchmark-Format erreichte in Q2 2022 44 Mrd. EUR, 23 % weniger als im sehr starken Auftaktquartal und 34 % mehr als in Q2 2021. In H1 2022 sum- mierte sich das Volumen auf gut 100 Mrd. EUR, 18 % mehr als in H1 2021. Einerseits belasten diverse Faktoren das Marktumfeld (u.a. hohe Rohstoffpreise, Lieferengpässe, Krieg in der Ukraine), andererseits führte der drasti- sche Zinsanstieg und die Sorge über anhaltend hohe Refinanzierungskosten dazu, dass die Emittenten sich bei jeder sich bietenden Gelegenheit kräftig eindeckten. Besonders häufig traten im zweiten Quartal Emittenten aus den USA am Markt auf, für die die Refinanzierung in EUR günstig war. Bei Emittenten aus der Euro-Zone sind die Primärmarktaktivitäten seit Mitte Mai stark rückläufig. Die Bereitschaft von Händlern, Positionen auf die eigenen Bücher zu nehmen, ist angesichts hoher Volatilitäten begrenzt. Hinzu kommen nun auch noch die beginnende Sommerpause sowie die Blackout-Periode im Vorfeld der anstehenden Quartals-Berichtssaison. Die Emittenten haben noch ansehnlichen Refinanzierungsbedarf, nicht zu- letzt wegen strenger regulatorischer Anforderungen an das Bail-in-Kapital und hoher Fälligkeiten. Vorerst können sie sich eine abwartende Haltung wegen der bereits erfolgten umfangreichen Emissionen erlauben. Zusätzlich könnten sie auf die noch ausstehenden TLTRO-Mittel zurückgreifen – hier fielen die ersten Rückzahlungen relativ verhalten aus. Viele Emittenten verschieben geplante Transaktionen und hoffen auf eine Entspannung im Kapital- marktumfeld nach den Ferien im September. Für das Gesamtjahr 2022 bleiben wir vorerst bei unserer Einschät- zung, dass das Primärmarktvolumen erneut die 140 Mrd. EUR-Marke knacken könnte. cs/ Im ersten Halbjahr dieses Jahres wurden gedeckte Schuldverschreiben im Benchmark-Format mit einem Vo- lumen von 117,5 Mrd. EUR emittiert. Nach einem historisch starken ersten Quartal (76,1 Mrd. EUR) ließ die Dyna- mik in Q2 (41,4 Mrd. EUR) verständlicherweise etwas nach. Im ersten Quartal hatten sich die ASW-Spreads bereits deutlich ausgeweitet. In Folge der Teuerung sahen sich im zweiten Quartal dennoch viele Emittenten veranlasst, ihre Kapitalmarktpläne vorzuziehen. Zudem spielte bei einigen Adressen der bis zum 8. Juli geltende Bestands- schutz gemäß EU-Covered-Bond-Direktive und CRR Art. 129 eine wesentliche Rolle (siehe auch Märkte und Trends Juni). In den ersten drei Monaten des Jahres führte Kanada mit einem Emissionsvolumen von 18,5 Mrd. EUR sogar das Länderranking an. Im zweiten Quartal hatte Deutschland vor Frankreich und Österreich die Nase vorn. Auch im Hinblick auf die Laufzeitenbänder kam es zu einer Änderung. Der „Sweet Spot“, welcher bei rund 5 Jahren Laufzeit lag, verschob sich auf durchschnittlich 6,8 Jahre. Für das Gesamtjahr rechnen wir nun mit einem Platzierungsvolumen von rund 145 Mrd. EUR. Die Nachfrage nach sicheren Anlagen dürfte angesichts der aktuell vorhandenen Risikofaktoren anhalten. Zudem besteht weiterhin Refinanzierungsbedarf, sowohl im Neugeschäft als auch um Fälligkeiten zu ersetzen. Auch ist davon auszugehen, dass noch weitere ESG-Papiere emittiert werden. EUR Benchmark\*-Emissionen Q2 2022: Weiter lebhaft bei gedeckten Anleihen EUR-Benchmark-Emissionsvolumen (fix, gedeckt und ungedeckt) in Mrd. EUR \* Emissionsvolumen von mindestens 500 Mio. EUR Quellen: Bloomberg, Helaba Research & Advisory 0 50 100 150 200 250 300 350 0 50 100 150 200 250 300 350 2016 2017 2018 2019 2020 2021 H1 2022 Q2 Q1 Q3 Q4 Im Fokus: Credits © Helaba | Research & Advisory | 12. Juli 2022 2 von 5 1. Erstrangig unbesicherte Festzins-Anleihen Anteil kürzerer Laufzeiten deutlich gestiegen Rating-Mix tendenziell positiv EUR-Benchmark-Emissionsvolumen nach Laufzeiten in Mrd. EUR EUR-Benchmark-Emissionsvolumen nach Rating\* in Mrd. EUR Quellen: Bloomberg, Helaba Research & Advisory \* Moody’s Rating bei Emission Quellen: Bloomberg, Helaba Research & Advisory 0 20 40 60 80 100 120 140 160 180 0 20 40 60 80 100 120 140 160 180 2017 2018 2019 2020 2021 H1 2022 1Y-3Y 3Y-5Y 5Y-7Y 7Y-10Y 10Y-15Y 0 20 40 60 80 100 120 140 160 180 0 20 40 60 80 100 120 140 160 180 2017 2018 2019 2020 2021 H1 2022 AA A BBB BB Andere Q2 2022: Abkühlung gegen Quartalsende Französische Banken außerordentlich aktiv EUR-Benchmark-Emissionsvolumen kumuliert in Mrd. EUR EUR-Benchmark-Emissionsvolumen H1 2022 nach Ländern Quellen: Bloomberg, Helaba Research & Advisory Quellen: Bloomberg, Helaba Research & Advisory 0 20 40 60 80 100 120 140 160 180 0 20 40 60 80 100 120 140 160 180 2017 2018 2019 2020 2021 2022 Q1 H1 9M Gj. FR 22% US 10% ES 8% CH 8% NL 8% GB 7% SE 6% CA 5% DE 3% Andere 23% Insgesamt: 101,4 Mrd. EUR Anteil Non-preferred liegt bei 65 % Regulatorische Kündigungs-Option erwünscht EUR-Benchmark-Emissionsvolumen nach Haftungsrang in Mrd. EUR EUR-Benchmark-Emissionsvolumen nach Rückzahlungsart in Mrd. EUR Quellen: Bloomberg, Helaba Research & Advisory Quellen: Bloomberg, Helaba Research & Advisory 0 20 40 60 80 100 120 140 160 180 0 20 40 60 80 100 120 140 160 180 2017 2018 2019 2020 2021 H1 2022 Non-preferred Preferred 0 20 40 60 80 100 120 140 160 180 0 20 40 60 80 100 120 140 160 180 2017 2018 2019 2020 2021 H1 2022 Fixed-to-float Bullet Im Fokus: Credits © Helaba | Research & Advisory | 12. Juli 2022 3 von 5 2. Covered Bonds mit Festzins Nachhaltige Emissionen machen 22 % aus 2022 mit deutlich steigenden Fälligkeiten\* EUR-Benchmark-Emissionsvolumen nach ESG-Kriterien in Mrd. EUR EUR-Benchmark-Fälligkeitsvolumen in Mrd. EUR Quellen: Bloomberg, Helaba Research & Advisory \* Leicht abweichende Abgrenzung gegenüber den Neuemissionen Quellen: Bloomberg, Helaba Research & Advisory 0 20 40 60 80 100 120 140 160 180 0 20 40 60 80 100 120 140 160 180 2017 2018 2019 2020 2021 H1 2022 Classic Green Social Sustain 8 % 12 % 13 % 13 % 25 % 21 % 0 20 40 60 80 100 120 140 160 180 0 20 40 60 80 100 120 140 160 180 2026 2025 2024 2023 2022 2021 2020 2019 2018 Emissionsvolumen in H1 schwer zu toppen 2022 mit hohem Fälligkeitsvolumen EUR-Benchmark-Emissionsvolumen kumuliert in Mrd. EUR EUR-Benchmark-Fälligkeitsvolumen nach Ländern in Mrd. EUR Quellen: Bloomberg, Helaba Research & Advisory Quellen: Bloomberg, Helaba Research & Advisory 0 20 40 60 80 100 120 140 160 180 0 20 40 60 80 100 120 140 160 180 2017 2018 2019 2020 2021 2022 Q1 H1 9M Gj. 0 5 10 15 20 25 30 35 0 5 10 15 20 25 30 35 2022 2023 2024 2025 Gesamtvolumen: 2022: 136 Mrd. EUR 2023: 126 Mrd. EUR 2024: 114 Mrd. EUR 2025: 110 Mrd. EUR Deutschland bei Emissionen zurück auf Platz 1 Laufzeitendurchschnitt in Q2 fällt höher aus EUR-Benchmark-Emissionsvolumen H1 2022 nach Ländern EUR-Benchmark-Emissionsvolumen nach Laufzeiten in % Quellen: Bloomberg, Helaba Research & Advisory Quellen: Bloomberg, Helaba Research & Advisory DE; 22% FR; 20% AT; 11% CA; 9% NL; 6% AU; 4% IT; 4% NO; 4% Andere; 20% 0% 20% 40% 60% 80% 0% 20% 40% 60% 80% 0-3J 4-5J 6-10J 11J+ 2020 2021 H1 2022 Im Fokus: Credits © Helaba | Research & Advisory | 12. Juli 2022 4 von 5 3. Gezielte längerfristige Refinanzierungsgeschäfte der EZB TLTRO III: Rückzahlungsmöglichkeiten relativ wenig ausgeschöpft Übersicht zu den Gezielten Längerfristigen Refinanzierungsgeschäften der EZB Zuteilung Abwicklung Erste freiwillige vorzeitige Rückzahlung (Abwicklung) Fälligkeit Zugeteilter Be- trag (Mrd. EUR) Ausstehender Betrag (Mrd. EUR) TLTRO-III.1 19.09.2019 25.09.2019 29.09.2021 28.09.2022 3,4 1,9 TLTRO-III.2 12.12.2019 18.12.2019 29.09.2021 21.12.2022 97,7 63,8 TLTRO-III.3 19.03.2020 25.03.2020 29.09.2021 29.03.2023 115,0 87,9 TLTRO-III.4 18.06.2020 24.06.2020 29.09.2021 28.06.2023 1.308,4 1.196,8 TLTRO-III.5 24.09.2020 30.09.2020 29.09.2021 27.09.2023 174,5 159,3 TLTRO-III.6 10.12.2020 16.12.2020 22.12.2021 20.12.2023 50,4 48,6 TLTRO-III.7 18.03.2021 24.03.2021 30.03.2022 27.03.2024 330,5 324,35 TLTRO-III.8 17.06.2021 24.06.2021 29.06.2022 26.06.2024 109,8 97,64 TLTRO-III.9 23.09.2021 29.09.2021 29.06.2022 25.09.2024 97,57 94,46 TLTRO-III.10 16.12.2021 22.12.2021 29.06.2022 18.12.2024 51,97 46,92 Quellen: Deutsche Bundesbank Eurosystem, EZB Eurosystem, Bloomberg, Helaba Research & Advisory Ratingtrend stabil Nachhaltige Covered Bonds: Rückläufiger Trend? EUR-Benchmark-Emissionsvolumen nach Rating\* in % Emissionsvolumen nach ESG-Kriterien und sonstige in Mrd. EUR \*Moody’s Rating bei Emission Quellen: Bloomberg, Helaba Research & Advisory Quellen: Bloomberg, Helaba Research & Advisory Im Fokus: Credits © Helaba | Research & Advisory | 12. Juli 2022 5 von 5 Herausgeber und Redaktion Helaba Research & Advisory Redaktion Sabrina Miehs verantwortlich Dr. Gertrud R. Traud Chefvolkswirtin / Head of Research & Advisory Neue Mainzer Str. 52-58 60311 Frankfurt am Main Tel. 069/91 32-20 24 Internet: http://www.helaba.de Disclaimer Die Publikation ist mit größter Sorgfalt bearbeitet worden. Sie enthält jedoch le- diglich unverbindliche Analysen und Prognosen zu den gegenwärtigen und zu- künftigen Marktverhältnissen. Die Anga- ben beruhen auf Quellen, die wir für zu- verlässig halten, für deren Richtigkeit, Vollständigkeit oder Aktualität wir aber keine Gewähr übernehmen können. Sämt- liche in dieser Publikation getroffenen Angaben dienen der Information. Sie dür- fen nicht als Angebot oder Empfehlung für Anlageentscheidungen verstanden werden. Hier können Sie sich für unsere Newsletter anmelden: https://news.helaba.de/research/ Dr. Susanne Knips (sk) Senior Credit Analyst Tel +49 69 / 91 32-32 11 Christian Schmidt (cs) Covered Bond & SSA Analyst Tel +49 69 / 91 32-23 88

Flaute am Primärmarkt für erstrangig unbesicherte Anleihen. Covered-Bond-Emissionen von Harmonisierung der EU-Rahmensetzung bestimmt. Wir erwarten für 2022ein Platzierungsvolumen von 140 Mrd. EUR bei erstrangig unbesicherten und 145 Mrd. EUR bei besicherten EUR-Benchmark-Anleihen.