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title: "Primärmarkt Update EUR Benchmark Bankanleihen"
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updated: 2026-09-28
keywords: Renten, Marktanalysen, Im Fokus: Credits & Covered Bonds
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# Primärmarkt Update EUR Benchmark Bankanleihen

Im Fokus: Credits 7. Oktober 2022 Research & Advisory © Helaba | Research & Advisory | 7. Oktober 2022 1 von 5 Primärmarkt Update EUR Benchmark Bankanleihen: 3. Quartal 2022 sk/ Das emittierte Volumen erstrangig unbesicherter EUR-Benchmark Bankanleihen erreichte im 3. Quar- tal 2022 sehr solide 34 Mrd. EUR, 22 % weniger als im Vorquartal, jedoch 26 % mehr als im 3. Quartal 2021. Trotz der gewohnten Abschwächung in den Sommermonaten und des zunehmend schwierigen Marktumfeldes übertraf die Primärmarktaktivität somit den Durchschnitt aller Quartale seit Anfang 2016. In den ersten neun Mona- ten 2022 summierte sich das Volumen auf gut 136 Mrd. EUR, 20 % mehr als im Vorjahr. Das untere Ende unserer für das Gesamtjahr 2022 erwarteten Primärmarkt-Bandbreite von 140 Mrd. EUR ist somit bereits fast erreicht. In der regen Aktivität spiegelt sich der weiterhin hohe Emissionsbedarf der Institute wider, die offene Marktfenster unverändert für Transaktionen nutzen und dabei bewusst auch gestiegene Spreads in Kauf nehmen. Insbesondere Banken aus Frankreich führten umfangreiche Emissionen durch, aber auch Häuser aus Spanien, Deutschland, den USA, Großbritannien und den nordischen Ländern konnten hohe Volumina platzieren. Hohe Fälligkeiten, strenge regulatorische Anforderungen und vom Liquiditätshunger der Unternehmen getriebe- nes Kreditwachstum sorgen zwar für noch offenen Emissionsbedarf im weiteren Jahresverlauf. Aufgrund der Er- wartung weiter steigender Zinsen streben sie darüber hinaus Vorfinanzierungen an. Die von geopolitischen Krisen geprägte Nachrichtenlage und die inflationsgetriebene Notenbankpolitik erschweren jedoch das richtige Timing. Die Investoren andererseits werden zunehmend selektiv und setzen auf hohe Qualität und kürzere bis mittlere Laufzeiten. Das Emissionsvolumen im Gesamtjahr 2022 könnte gemäß unserer Erwartung 160 – 170 Mrd. EUR er- reichen. cs/ In den ersten neun Monaten dieses Jahres wurden gedeckte Schuldverschreiben im Benchmark-Format mit einem Volumen von 149 Mrd. EUR emittiert. Im 3. Quartal belief sich das Volumen auf 41 Mrd. EUR und entsprach damit nahezu exakt dem Wert des Vorquartals. Angesichts der zahlreich vorhandenen Belastungsfaktoren, bei- spielsweise die Konjunktur,- Zins- und Inflationssorgen, Ukraine-Krieg sowie die Energiepreiskrise, stellte sich das Marktumfeld für die Emittenten deutlich herausfordernder dar. Insgesamt mussten im Durchschnitt höhere Neu- emissionsprämien akzeptiert werden. Auch bei den Laufzeiten kam es zu einer deutlichen Verschiebung des „Sweet Spots“. Im Vorquartal lag dieser bei durchschnittlich 6,8 Jahren. In Q3 wiesen 36 % der Emissionen eine Laufzeit von 3-5 Jahren auf. ESG-Papiere wurden mit einem Volumen von 15 Mrd. EUR und damit im Vergleich mit Q2 rund doppelt so viele platziert. Die Nachfrage nach sicheren Assets wird angesichts der Risikofaktoren anhal- ten. Zudem werden die steigenden Refinanzierungskosten Emittenten mit Kapitalbedarf animieren, Transaktionen vorzuziehen. Für das Gesamtjahr rechnen wir nun mit einem Gesamt-Platzierungsvolumen von rund 190 Mrd. EUR. EUR Benchmark\*-Emissionen Q3 2022: Primärmarkt trotzt volatilem Marktumfeld EUR-Benchmark-Emissionsvolumen (fix, gedeckt und ungedeckt) in Mrd. EUR \* Emissionsvolumen von mindestens 500 Mio. EUR Quellen: Bloomberg, Helaba DCM, Helaba Research & Advisory 0 50 100 150 200 250 300 350 0 50 100 150 200 250 300 350 2016 2017 2018 2019 2020 2021 9M 2022 Q3 Q1 Q2 Q4 Im Fokus: Credits © Helaba | Research & Advisory | 7. Oktober 2022 2 von 5 1. Erstrangig unbesicherte Festzins-Anleihen Anteil kürzerer Laufzeiten deutlich gestiegen Rating-Mix tendenziell mit positivem Trend EUR-Benchmark-Emissionsvolumen nach Laufzeiten in Mrd. EUR EUR-Benchmark-Emissionsvolumen nach Rating\* in Mrd. EUR Quellen: Bloomberg, Helaba DCM, Helaba Research & Advisory \* Moody’s Rating bei Emission Quellen: Bloomberg, Helaba DCM, Helaba Research & Advisory 0 20 40 60 80 100 120 140 160 180 0 20 40 60 80 100 120 140 160 180 2017 2018 2019 2020 2021 9M 2022 1Y-3Y 3Y-5Y 5Y-7Y 7Y-10Y 10Y-15Y 0 20 40 60 80 100 120 140 160 180 0 20 40 60 80 100 120 140 160 180 2017 2018 2019 2020 2021 9M 2022 AA A BBB BB Andere Q3 2022: Volatil durchs Quartal Französische Banken außerordentlich aktiv EUR-Benchmark-Emissionsvolumen kumuliert in Mrd. EUR EUR-Benchmark-Emissionsvolumen 9M 2022 nach Ländern Quellen: Bloomberg, Helaba DCM, Helaba Research & Advisory Quellen: Bloomberg, Helaba DCM, Helaba Research & Advisory 0 20 40 60 80 100 120 140 160 180 0 20 40 60 80 100 120 140 160 180 2017 2018 2019 2020 2021 2022 Q1 H1 9M Gj. FR 21% US 10% ES 9% GB 8% CH 6% NL 6% DE 5% CA 5% SE 5% Andere 25% Insgesamt: 135,8 Mrd. EUR Anteil Non-preferred liegt bei 61 % Regulatorische Kündigungs-Option erwünscht EUR-Benchmark-Emissionsvolumen nach Haftungsrang in Mrd. EUR EUR-Benchmark-Emissionsvolumen nach Rückzahlungsart in Mrd. EUR Quellen: Bloomberg, Helaba DCM, Helaba Research & Advisory Quellen: Bloomberg, Helaba DCM, Helaba Research & Advisory 0 20 40 60 80 100 120 140 160 180 0 20 40 60 80 100 120 140 160 180 2017 2018 2019 2020 2021 9M 2022 Non-preferred Preferred 0 20 40 60 80 100 120 140 160 180 0 20 40 60 80 100 120 140 160 180 2017 2018 2019 2020 2021 9M 2022 Fixed-to-float Bullet Im Fokus: Credits © Helaba | Research & Advisory | 7. Oktober 2022 3 von 5 2. Covered Bonds mit Festzins Nachhaltige Emissionen machen 24 % aus 2022 mit deutlich steigenden Fälligkeiten\* EUR-Benchmark-Emissionsvolumen nach ESG-Kriterien in Mrd. EUR EUR-Benchmark-Fälligkeitsvolumen in Mrd. EUR Quellen: Bloomberg, Helaba DCM, Helaba Research & Advisory \* Leicht abweichende Abgrenzung gegenüber den Neuemissionen Quellen: Bloomberg, Helaba Research & Advisory 0 20 40 60 80 100 120 140 160 180 0 20 40 60 80 100 120 140 160 180 2017 2018 2019 2020 2021 9M 2022 Classic Green Social Sustain 8 % 12 % 13 % 13 % 25 % 24 % 0 20 40 60 80 100 120 140 160 180 0 20 40 60 80 100 120 140 160 180 2026 2025 2024 2023 2022 2021 2020 2019 2018 Emissionsvolumen übertrifft Vorjahre bereits deutlich 2022 mit hohem Fälligkeitsvolumen EUR-Benchmark-Emissionsvolumen kumuliert in Mrd. EUR EUR-Benchmark-Fälligkeitsvolumen nach Ländern in Mrd. EUR Quellen: Bloomberg, Helaba DCM, Helaba Research & Advisory Quellen: Bloomberg, Helaba DCM, Helaba Research & Advisory 0 20 40 60 80 100 120 140 160 180 0 20 40 60 80 100 120 140 160 180 2017 2018 2019 2020 2021 2022 Q1 H1 9M Gj. 0 5 10 15 20 25 30 35 0 5 10 15 20 25 30 35 2022 2023 2024 2025 Gesamtvolumen: 2022: 136 Mrd. EUR 2023: 126 Mrd. EUR 2024: 114 Mrd. EUR 2025: 110 Mrd. EUR Deutschland bei Emissionen erneut führend Laufzeitendurchschnitt rückläufig EUR-Benchmark-Emissionsvolumen H1 2022 nach Ländern EUR-Benchmark-Emissionsvolumen nach Laufzeiten in % Quellen: Bloomberg, Helaba DCM, Helaba Research & Advisory Quellen: Bloomberg, Helaba DCM, Helaba Research & Advisory 0% 20% 40% 60% 80% 0% 20% 40% 60% 80% 0-3J 4-5J 6-10J 11J+ 2020 2021 9M 2022 Im Fokus: Credits © Helaba | Research & Advisory | 7. Oktober 2022 4 von 5 3. Gezielte längerfristige Refinanzierungsgeschäfte der EZB TLTRO III: Rückzahlungsmöglichkeiten relativ wenig ausgeschöpft Übersicht zu den Gezielten Längerfristigen Refinanzierungsgeschäften der EZB Zuteilung Abwicklung Erste freiwillige vorzeitige Rückzahlung (Abwicklung) Fälligkeit Zugeteilter Be- trag (Mrd. EUR) Ausstehender Betrag (Mrd. EUR) TLTRO-III.2 12.12.2019 18.12.2019 29.09.2021 21.12.2022 97,7 63,1 TLTRO-III.3 19.03.2020 25.03.2020 29.09.2021 29.03.2023 115,0 87,8 TLTRO-III.4 18.06.2020 24.06.2020 29.09.2021 28.06.2023 1.308,4 1.194,2 TLTRO-III.5 24.09.2020 30.09.2020 29.09.2021 27.09.2023 174,5 158,6 TLTRO-III.6 10.12.2020 16.12.2020 22.12.2021 20.12.2023 50,4 48,4 TLTRO-III.7 18.03.2021 24.03.2021 30.03.2022 27.03.2024 330,5 323,9 TLTRO-III.8 17.06.2021 24.06.2021 29.06.2022 26.06.2024 109,8 97,4 TLTRO-III.9 23.09.2021 29.09.2021 29.06.2022 25.09.2024 97,6 93,4 TLTRO-III.10 16.12.2021 22.12.2021 29.06.2022 18.12.2024 51,9 46,5 Quellen: Deutsche Bundesbank Eurosystem, EZB Eurosystem, Bloomberg, Helaba Research & Advisory Ratingtrend relativ stabil Nachhaltige Covered Bonds: Trendfortsetzung EUR-Benchmark-Emissionsvolumen nach Rating\* in % Emissionsvolumen nach ESG-Kriterien und sonstige in Mrd. EUR \*Moody’s Rating bei Emission Quellen: Bloomberg, Helaba DCM, Helaba Research & Advisory Quellen: Bloomberg, Helaba DCM, Helaba Research & Advisory Im Fokus: Credits © Helaba | Research & Advisory | 7. Oktober 2022 5 von 5 Herausgeber und Redaktion Helaba Research & Advisory Redaktion Stefan Rausch Head of Corporate Research & Advisory verantwortlich Dr. Gertrud R. Traud Chefvolkswirtin / Head of Research & Advisory Neue Mainzer Str. 52-58 60311 Frankfurt am Main Tel. 069/91 32-20 24 Internet: http://www.helaba.de Disclaimer Die Publikation ist mit größter Sorgfalt bearbeitet worden. Sie enthält jedoch le- diglich unverbindliche Analysen und Prognosen zu den gegenwärtigen und zu- künftigen Marktverhältnissen. Die Anga- ben beruhen auf Quellen, die wir für zu- verlässig halten, für deren Richtigkeit, Vollständigkeit oder Aktualität wir aber keine Gewähr übernehmen können. Sämt- liche in dieser Publikation getroffenen Angaben dienen der Information. Sie dür- fen nicht als Angebot oder Empfehlung für Anlageentscheidungen verstanden werden. Hier können Sie sich für unsere Newsletter anmelden: https://news.helaba.de/research/ Dr. Susanne Knips (sk) Senior Credit Analyst Tel +49 69 / 91 32-32 11 Christian Schmidt (cs) Covered Bond & SSA Analyst Tel +49 69 / 91 32-23 88

Primärmarkt für EUR Benchmark Bankanleihen im 3. Quartal trotz schwierigem Marktumfeld äußerst lebhaft. Insbesondere hohe Fälligkeiten und regulatorische Anforderungen treibend. Wir heben unsere Gesamtjahres-Prognosen sowohl bei gedeckten als auch bei ungedeckten Bankanleihen deutlich an.