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title: "Corporate Schuldschein: Primärmarkt im 1. Quartal 2023"
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updated: 2026-09-28
keywords: Renten, Marktanalysen, Im Fokus: Credits & Covered Bonds
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# Corporate Schuldschein: Primärmarkt im 1. Quartal 2023

Im Fokus: Credits 11. April 2023 © Helaba | Research & Advisory | 11. April 2023 1 von 4 Research & Advisory Corporate Schuldschein: Primärmarkt im 1. Quartal 2023 Rekordlauf setzt sich in Q1 fort Während die Emissionsdynamik am Corporate Bondmarkt zumindest zeitweise ins Stottern geriet, konnte der Schuldscheinmarkt im ersten Quartal 2023 erneut mit einer starken Per- formance überzeugen. Die Anzahl der valutierten Emissionen lag mit 33 immerhin leicht über dem Durchschnitt der letzten 5 Jahre. Gleichzeitig hat das erhöhte Spreadniveau die Nachfrage der Investoren angeregt. So sorgte nicht zuletzt der Rekord-Deal von Porsche Holding SE (2,7 Mrd. EUR) dafür, dass mit mehr als 7 Mrd. EUR das bis dato höchste Volu- men in einem ersten Quartal platzierte wurde. Zu den größeren Transaktionen zählte auch der Schuldschein der Fraport AG mit 450 Mio. EUR. Im Schnitt waren die SSD-Tranchen mit knapp 200 Mio. EUR etwas größer als im vergangenen Jahr, ohne Berücksichtigung des Porsche-SSD fielen sie mit 144 Mio. EUR allerdings etwas kleiner aus. Versorger mit den meisten Transaktionen – ein Drittel der Deals von ausländischen Emittenten Der anhaltend hohe Liquiditätsbedarf der Versorger sorgte dafür, dass der Sektor mit 7 Schuldscheinen, gefolgt von der Branche industrielle Dienstleistungen (4 Deals), die meisten Transaktionen begab. Beim Platzierungsvolu- men dominierte der Automotive-Sektor aufgrund des Mega-Deals von Porsche mit einem Marktanteil von 38 %. Mit deutlichem Abstand folgten industrielle Dienstleistungen und Handel mit jeweils 13 %. Ausländische Emitten- ten brachten, ähnlich wie im Jahresverlauf 2022, knapp ein Drittel der Platzierungen an den Markt, wenngleich die Hälfte dieser Unternehmen aus Österreich kam. Emittenten von außerhalb der DACH-Region begaben 5 der 33 Deals. Hofer platzierte die bis dato größte der recht seltenen GBP-Tranchen in Höhe von 150 Mio. Pfund. Ulrich Kirschner, CFA Senior Analyst T 069/91 32-28 39 Höchstes Q1 Platzierungsvolumen aller Zeiten Corporate Schuldscheine: Valutiertes Emissionsvolumen\* in Mrd. EUR \* Vorquartalswerte ggf. angepasst. Quellen: Bloomberg, bondradar, Helaba Research & Advisory 0 2 4 6 8 10 12 Q1 2018 Q2 2018 Q3 2018 Q4 2018 Q1 2019 Q2 2019 Q3 2019 Q4 2019 Q1 2020 Q2 2020 Q3 2020 Q4 2020 Q1 2021 Q2 2021 Q3 2021 Q4 2021 Q1 2022 Q2 2022 Q3 2022 Q4 2022 Q1 2023 Im Fokus: Corporate Schuldschein – Primärmarkt im 1. Quartal 2023 © Helaba | Research & Advisory | 11. April 2023 2 von 4 Kaum geratete Emittenten – Hohe Anzahl an Deals mit ESG-Komponente Im Auftaktquartal valutierten nur 4 Deals (12 %) von Emittenten mit öffentlichem Agenturen-Rating. In den letzten 15 Jahren war der Anteil gerateter Unternehmen auf das Gesamtjahr gerechnet nur in 4 Jahren geringer. Schuld- scheine mit Nachhaltigkeitsbezug kamen in den ersten drei Monaten auf einen Volumenanteil von 28 %. Der sig- nifikante Rückgang gegenüber Q4 2022 war jedoch nicht zuletzt auf das hohe Volumen des Porsche-Deals zurück- zuführen. Dieser wurde ohne Nachhaltigkeitskomponente emittiert. Mit Blick auf die Transaktions-Anzahl wurden allerdings 12 der 33 Transaktionen als ESG-Schuldscheine begeben. Dies entsprach einem Anteil von rund 36%, dem bis dato höchsten Wert. Der überwiegende Teil der Deals wurde unverändert als Sustainability-linked Schuld- schein strukturiert. Die größte nachhaltige Platzierung kam von der Rhenus SE & Co. KG mit 500 Mio. EUR. Solide Marktentwicklung im weiteren Verlauf des Jahres erwartet Nach unserem derzeitigen Kenntnisstand befinden sich aktuell 8 Transaktionen mit einem Launch-Volumen in Höhe von fast 1,2 Mrd. EUR in der Vermarktungsphase. Inklusive der bislang noch nicht bekannten Transaktionen und unter Berücksichtigung nachfrageabhängiger Aufstockungen dürfte diese Zahl gleichwohl etwas höherer aus- fallen. Damit bewegt sich der Schuldscheinmarkt auf einem ähnlichen Aktivitätsniveau, wie im Frühjahr 2022 und hat sich trotz der jüngsten Verwerfungen auf den Kapitalmärkten erneut als recht widerstandsfähig erwiesen. Zu- dem valutieren im zweiten Quartal 7 weitere Platzierungen mit einem Transaktionsvolumen von mehr als 1 Mrd. EUR, bei denen die Vermarktungsphase bereits abgeschlossen ist. Wir rechnen damit, dass sich die Aktivitätsdy- namik in den kommenden Wochen, wie saisonal üblich, beschleunigen wird. Für das Gesamtjahr halten wir gegen- wärtig ein Emissionsvolumen von bis zu 30 Mrd. EUR für möglich. Porsche-Deal führt zu geringerem Volumenanteil von ESG-Deals Corporate Schuldscheine: Valutiertes Emissionsvolumen der Transaktionen mit ESG-Komponente in Mrd. EUR Quellen: Bloomberg, Helaba Research & Advisory 0% 6% 2% 1% 10% 10% 29% >38% 29% 0 2 4 6 8 10 12 14 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 Q1 2023 Marktanteil ESG-SSD: Sustainability- linked(KPI's) Sustainability- Linked Social Sustainability Grün Im Fokus: Corporate Schuldschein – Primärmarkt im 1. Quartal 2023 © Helaba | Research & Advisory | 11. April 2023 3 von 4 Chartbook: Corporate Schuldschein-Emissionen Anzahl der Transaktionen leicht über dem Durchschnitt Corporate Schuldscheine: Anzahl\* der valutierten Emissionen \* Vorquartalswerte ggf. angepasst. Quellen: Bloomberg, Helaba Research & Advisory 0 10 20 30 40 50 60 Q1 2018 Q2 2018 Q3 2018 Q4 2018 Q1 2019 Q2 2019 Q3 2019 Q4 2019 Q1 2020 Q2 2020 Q3 2020 Q4 2020 Q1 2021 Q2 2021 Q3 2021 Q4 2021 Q1 2022 Q2 2022 Q3 2022 Q4 2022 Q1 2023 Q1-Schuldscheine im Schnitt größer als 2022 Marktbeanspruchung auf solidem Niveau Corporate SSD: Durchschnittliches Emissionsvolumen\* in Mio. EUR Corporate SSD: Anzahl der Deals in der Vermarktungsphase\*, Wochen- durchschnitte \*SSD = Schuldscheindarlehen, Daten bis Ende März 2023 Quellen: Bloomberg, Helaba Research & Advisory \*Stand: 30.03.2023. Quellen: Bloomberg, Helaba Research & Advisory 0 50 100 150 200 250 300 ø Emissionsvolumen ø ursp. Angebotsvolumen 0 5 10 15 20 25 Jan Feb Mrz Apr Mai Jun Jul Aug Sep Okt Nov Dez Durchschnitt 2017 - 2022 2023 Versorger mit den meisten Transaktionen Kaum Deals von gerateten Corporates Corporate SSD: Anzahl der valutierten Emissionen, Q1 2023 Corporate SSD: Anzahl der Deals mit und ohne Agenturen-Rating\* Quellen: Bloomberg, Helaba Research & Advisory \*Daten bis Ende März 2023 Quellen: Bloomberg, Helaba Research & Advisory Versorger 7 Industrielle Dienstl. 4 Chemie 3 Industrielle Güter 3 Handel 3 Automotive 2 Nahrung & Getränke 2 Gesundheit 2 Maschinenbau 2 Andere Rohstoffe 2 Andere 3 26 43 41 59 84 76 109 108 100 126 114 96 90 128 132 29 61 25 4 14 16 6 9 17 20 22 30 32 34 13 42 4 0% 10% 20% 30% 40% 50% 60% 70% 80% 90% 100% 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023 unrated rated Im Fokus: Corporate Schuldschein – Primärmarkt im 1. Quartal 2023 © Helaba | Research & Advisory | 11. April 2023 4 von 4 Herausgeber und Redaktion Helaba Research & Advisory Redaktion: Stefan Rausch Verantwortlich: Dr. Gertrud R. Traud Chefvolkswirtin/ Head of Research & Advisory Neue Mainzer Str. 52-58 60311 Frankfurt am Main T +49 69 / 91 32 - 2024 Internet: www.helaba.com Disclaimer Die Publikation ist mit größter Sorgfalt bearbeitet worden. Sie enthält jedoch lediglich unverbindliche Analysen und Prognosen zu den gegenwärtigen und zukünftigen Marktverhältnissen. Die Angaben beru- hen auf Quellen, die wir für zuverlässig halten, für deren Richtigkeit, Vollständigkeit oder Aktualität wir aber keine Gewähr übernehmen können. Sämtliche in dieser Publikation getroffenen Angaben dienen der Information. Sie dürfen nicht als Angebot oder Empfehlung für Anlageentscheidungen verstanden werden. Hier können Sie sich für unsere Newsletter anmelden: https://news.helaba.de/research/ Porsche-Deal erhöht Volumen aus Deutschland Überdurchschnittlich viele SSD aus Österreich Corporate SSD: Valutiertes Emissionsvolumen\* Corporate SSD: Anzahl der valutierten Emissionen, Q1 2023 \* Daten bis Ende März 2023 Quellen: Bloomberg, Helaba Research & Advisory Quellen: Bloomberg, Helaba Research & Advisory 0% 20% 40% 60% 80% 100% 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023 Deutschland International Deutschland 23 Österreich 5 Belgien 1 Niederlande 1 Norwegen 1 Schweden 1 Tschechien 1 Kleinere Schuldscheine mit etwas geringerem Volumenanteil Corporate SSD: Valutiertes Emissionsvolumen nach Tranchengrößen\* \* Daten bis Ende März 2023 Quellen: Helaba Research & Advisory 0% 20% 40% 60% 80% 100% 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023 > 500 Mio. € >250 Mio. € - 500 Mio. € >50 Mio. € - 100 Mio. € >100 Mio. € - 250 Mio. € <= 50 Mio. €

Rekordvolumen im ersten Quartal 2023. Anteil der ESG-Transaktionen bei rund 36 %. Bis zu 30 Mrd. EUR Emissionsvolumen im Gesamtjahr erwartet.