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title: "Corporate Schuldschein: Primärmarkt 2023"
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updated: 2026-09-28
keywords: Renten, Marktanalysen, Im Fokus: Credits & Covered Bonds
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# Corporate Schuldschein: Primärmarkt 2023

Im Fokus: Credits 8. Dezember 2023 © Helaba | Research & Advisory | 8. Dezember 2023 1 von 4 Research & Advisory Corporate Schuldschein: Primärmarkt 2023 Respektabler Jahresendspurt Nach der verhaltenen Entwicklung in Q3 hat sich die Aktivität am Corporate Schuldschein- markt im Abschlussquartal 2023 merklich erholt. Unserem jetzigen Kenntnisstand zufolge werden in den drei Monaten bis Jahresende mindestens 5,1 Mrd. EUR valutiert worden sein. Die Anzahl der Transaktionen beträgt gegenwärtig 32. Hinzu dürften allerdings noch einige Privatplatzierungen kommen. Zudem sind uns die finalen Volumina einer ganzen Reihe von Deals in der Vermarktungsphase noch nicht bekannt. Wir rechnen daher damit, dass sich das Gesamtvolumen in Q4 eher in der Größenordnung von 6 Mrd. EUR bewegen wird und damit an die dynamische Performance der ersten Jahreshälfte anschließt. Mit Blick auf das Gesamtjahr 2023 läuft der Markt auf ein valutiertes Volumen in Höhe von ca. 25 Mrd. EUR zu. Da der Restrukturierungsfall Orpea das Engagement ausländischer Unternehmen und der Debutemittenten über weite Stre- cken des Jahres gehemmt hat und einige Investmentgrade-geratete Unternehmen aufgrund günstigerer Refinanzie- rungskosten den Bondmarkt bevorzugt haben, halten wir dies für ein sehr solides Jahresergebnis. Insbesondere in die Aktivität ausländischer Emittenten ist zuletzt Bewegung gekommen. Wir sehen damit gute Ausgangsbedingun- gen, dass sich die Marktstimmung 2024 weiter aufhellt und das Dealvolumen das diesjährige Niveau überschreitet. Ein Benchmark-Deals in Q4 – deutlich mehr grüne Transaktionen als noch im Vorjahr Nicht zuletzt aufgrund der geringen Anzahl an Schuldscheinen in Benchmark-Größe (4 Deals seit Januar) sank die durchschnittliche Dealgröße in 2023 in Vorjahresvergleich von 189 auf 174 Mio. EUR. Unter anderem die aktuell recht schwer abschätzbare Markttiefe führte dazu, dass im Abschlussquartal nur ein Deal mit einem Volumen von 500 Mio. EUR und mehr begeben wurden. Die größte Platzierung kam vom Groupe SEB mit 650 Mio. EUR. Der Markt- anteil von Schuldscheinen mit Nachhaltigkeitskomponente sank auf ein Drittel der Platzierungssumme und bewegte sich damit am unteren Ende des langfristigen Wachstumstrendkanals. Allerdings stieg der Anteil grüner Deals mit zweckgebundener Mittelverwendung noch einmal deutlich an. Im Gesamtjahr 2023 summieren sich grüne Schuld- Ulrich Kirschner, CFA Senior Analyst T 069/91 32-28 39 Volumenentwicklung erholt sich in Q4 Corporate Schuldscheine: Valutiertes Emissionsvolumen\* in Mrd. EUR \* Vorquartalswerte ggf. angepasst; Daten bis 30.11.2023 Quellen: Bloomberg, Helaba Research & Advisory 0 2 4 6 8 10 12 Q4 2018 Q1 2019 Q2 2019 Q3 2019 Q4 2019 Q1 2020 Q2 2020 Q3 2020 Q4 2020 Q1 2021 Q2 2021 Q3 2021 Q4 2021 Q1 2022 Q2 2022 Q3 2022 Q4 2022 Q1 2023 Q2 2023 Q3 2023 Q4 2023e Im Fokus: Corporate Schuldschein – Primärmarkt 2023 © Helaba | Research & Advisory | 8. Dezember 2023 2 von 4 scheine nun auf knapp 6 % des Marktvolumens; verglichen mit nahezu 0 % in 2022. Unseres Erachtens dürfte insbe- sondere die Auseinandersetzung der Unternehmen mit der EU Taxonomie und das bessere Verständnis, welche An- forderungen eine grüne Platzierung in Zukunft erfüllen muss, zu diesem Revival beigetragen haben. Versorger erneut mit den meisten Deals – Emittenten mit Agenturenrating weichen auf den Bondmarkt aus Auch im vierten Quartal konnten Versorger ihre Spitzenposition unter den Sektoren verteidigen. Mit 21 Deals ka- men sie im Gesamtjahr fast so häufig wie 2022 auf den Markt. Der Handel blieb mit der zweithöchsten Transakti- onszahl 2023 aber ebenfalls sehr aktiv. Hingegen sind Immobilienunternehmen als Emittentengruppe fast voll- ständig verschwunden. Angesichts der zeitweise deutlich günstigeren Finanzierungskosten auf dem Bondmarkt hat sich die Anzahl der gerateten Unternehmen gegenüber dem Vorjahr mehr als halbiert. In der Summe kamen 19 Unternehmen mit Agenturenrating an den Markt – der zweitniedrigste Wert in den letzten acht Jahren. Engagement ausländischer Unternehmen erholt sich – mittelgroße Transaktionen dominieren Nachdem ausländische Emittenten vor dem Hintergrund der Orpea-Restrukturierung von den Investoren sehr zu- rückhaltend aufgenommen wurden, zeigten sich in Q4 Anzeichen einer Erholung. Mit dem Hausgerätehersteller Groupe SEB kam die erste öffentliche französische Transaktion in diesem Jahr an den Markt. In der Summe wurden in den Monaten Oktober bis Dezember 37 % des Marktvolumens von ausländischen Emittenten begeben – deut- lich mehr als noch in den ersten neun Monaten 2023. Zudem sind noch einige größere Platzierungen von jenseits der deutschen Grenze in der Vermarktungsphase, so dass dieser Anteil noch etwas höher ausfallen könnte. Die meisten ausländischen Schuldscheine wurden von österreichischen Corporates, gefolgt von niederländischen Ad- ressen begeben. Mit Blick auf die Größe der Emissionen waren insbesondere Deals mit einem Volumen von 250 bis 450 Mio. EUR beliebt. Darüber hinaus werden von den Investoren weiterhin vor allem kurze und mittlere Laufzeiten gesucht. Im Fokus: Corporate Schuldschein – Primärmarkt 2023 © Helaba | Research & Advisory | 8. Dezember 2023 3 von 4 Chartbook: Corporate Schuldschein-Emissionen Deal-Anzahl bereits leicht über Q3-Niveau – weitere Steigerung durch noch nicht bekannte Deals möglich Corporate Schuldscheine: Anzahl\* der valutierten Emissionen \* Vorquartalswerte ggf. angepasst; Daten bis 30.11.2023 Quellen: Bloomberg, Helaba Research & Advisory 0 10 20 30 40 50 60 Q4 2018 Q1 2019 Q2 2019 Q3 2019 Q4 2019 Q1 2020 Q2 2020 Q3 2020 Q4 2020 Q1 2021 Q2 2021 Q3 2021 Q4 2021 Q1 2022 Q2 2022 Q3 2022 Q4 2022 Q1 2023 Q2 2023 Q3 2023 Q4 2023 Schuldscheine im Schnitt kleiner als im Vorjahr Grüne Deals wieder en vogue Corporate SSD: Durchschnittliches Emissionsvolumen\* in Mio. EUR Corporate SSD: ESG-Emissionsvolumen\* in Mio. EUR bzw. % \* SSD = Schuldscheindarlehen, Daten bis 30.11. 2023 Quellen: Bloomberg, Helaba Research & Advisory \*Stand: 30.11.2023 Quellen: Bloomberg, Helaba Research & Advisory 0 50 100 150 200 250 300 ø Emissionsvolumen ø ursp. Angebotsvolumen 16% 29% 33% 51% 38% 46% 41% 33% 0 1 2 3 4 5 6 Q1Q2Q3Q4Q1Q2Q3Q4Q1Q2Q3Q4Q1Q2Q3Q4 Marktanteil ESG-SSD: Sustainability -linked(KPI's) Sustainability -Linked Social Sustainability Grün 2020 2021 2022 2023 Versorger mit den meisten Transaktionen Deutlich weniger geratete Corporates Corporate SSD: Anzahl der valutierten Emissionen\*, 2023 Corporate SSD: Anzahl der Deals mit und ohne Agenturen-Rating\* \* Daten bis 30.11.2023 Quellen: Bloomberg, Helaba Research & Advisory \* Daten bis 30.11.2023 Quellen: Bloomberg, Helaba Research & Advisory Versorger 21 Handel 17 Industrielle Dienstl. 16 Maschinenbau 14 Industrielle Güter 12 Nahrung & Getränke 10 Technologie 9 Automotive 6 Chemie 6 Gesundheit 6 Andere Rohstoffe 5 Zyklische Konsumgüter 3 Andere 9 26 43 41 59 84 76 109 108 100 126 114 98 90 128 132 115 61 25 4 14 16 6 9 17 20 22 31 32 35 13 42 19 0% 10% 20% 30% 40% 50% 60% 70% 80% 90% 100% 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023 ungeratet geratet Im Fokus: Corporate Schuldschein – Primärmarkt 2023 © Helaba | Research & Advisory | 8. Dezember 2023 4 von 4 Herausgeber und Redaktion Helaba Research & Advisory Redaktion: Stefan Rausch Verantwortlich: Dr. Gertrud R. Traud Chefvolkswirtin/ Head of Research & Advisory Neue Mainzer Str. 52-58 60311 Frankfurt am Main T +49 69 / 91 32 - 2024 Internet: www.helaba.com Disclaimer Die Publikation ist mit größter Sorgfalt bearbeitet worden. Sie enthält jedoch lediglich unverbindliche Analysen und Prognosen zu den gegenwärtigen und zukünftigen Marktverhältnissen. Die Angaben beru- hen auf Quellen, die wir für zuverlässig halten, für deren Richtigkeit, Vollständigkeit oder Aktualität wir aber keine Gewähr übernehmen können. Sämtliche in dieser Publikation getroffenen Angaben dienen der Information. Sie dürfen nicht als Angebot oder Empfehlung für Anlageentscheidungen verstanden werden. Hier können Sie sich für unsere Newsletter anmelden: https://news.helaba.de/research/ Ausländischer Marktanteil erholt sich Anzahl ausländischer Emissionen bei 30 % Corporate SSD: Valutiertes Emissionsvolumen\* Corporate SSD: Anzahl der valutierten Emissionen\*, 2023 \* Daten bis 30.11.2023 Quellen: Bloomberg, Helaba Research & Advisory \* Daten bis 30.11.2023 Quellen: Bloomberg, Helaba Research & Advisory 0% 10% 20% 30% 40% 50% 60% 70% 80% 90% 100% 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023 Deutschland International Deutschland 93 Österreich 18 Niederlande 7 Dänemark 3 Frankreich 2 Italien 2 Schweiz 2 Andere 7 Größere Schuldscheine unterhalb der Benchmarkschwelle am beliebtesten Corporate SSD: Valutiertes Emissionsvolumen nach Tranchengrößen\* \* Daten bis 30.11.2023 Quellen: Bloomberg, Helaba Research & Advisory 0% 20% 40% 60% 80% 100% 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023 > 500 Mio. € >250 Mio. € - 500 Mio. € >50 Mio. € - 100 Mio. € >100 Mio. € - 250 Mio. € <= 50 Mio. €

Emissionsvolumen Q4 deutlich über Vorquartal. Grüne Schuldscheine wieder en vogue. Erste französische Adresse in diesem Jahr am Markt.