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title: "Im Fokus Credit: Corporate Schuldschein - Primärmarkt Q4 2024"
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updated: 2026-09-28
keywords: Renten, Marktanalysen, Im Fokus: Credits & Covered Bonds
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# Im Fokus Credit: Corporate Schuldschein - Primärmarkt Q4 2024

Im Fokus: Credits 5. Dezember 2024 © Helaba | Research & Advisory | 5. Dezember 2024 1 von 4 Research & Advisory Corporate Schuldschein: Primärmarkt Q4 2024 Benchmark-Deals beflügeln Jahresbilanz Im vierten Quartal 2024 wurden Schuldscheine im Volumen von mindestens 6,6 Milliarden Euro aus 26 Transaktionen valutiert. Dies ist bereits etwas mehr als final in Q4 2023 emittiert wurde. Hauptgrund: Die durchschnittliche Größe der bisher bekannten Deals lag in den Monaten Oktober bis Dezember mit rund 250 Millionen Euro deutlich über den Werten der vorangegangenen drei Quartale. Zu den größten öffentlichen Deals zählten die Begebungen von Carl Zeiss mit 900 Millionen Euro, Gerresheimer mit 600 Millionen Euro und Asklepios mit 500 Millionen Euro. Nicht zuletzt diese größeren Transaktionen sorgten dafür, dass der Marktanteil von Tranchen mit mehr als 500 Mio. EUR wieder deutlich stieg. Im Gesamtjahr vereinten sie nun fast 20 % des Marktes auf sich. Da das endgültige Volumen einiger Deals noch nicht bekannt ist und einige Transaktionen erfahrungsgemäß erst zu einem späteren Zeitpunkt bekannt gemacht werden, rechnen wir damit, dass die endgültige Emissionssumme im vierten Quartal noch höher ausfallen wird. In der Summe stehen die Chancen gut, dass das Gesamtjahresvolumen 2024 inklusive Privatplatzierungen die Schwelle von 23 Milliarden Euro deutlich überschreitet. Angesichts der aktuell recht dynamischen Marktentwicklung am Primärmarkt für EUR Corporate Bonds und der Pricing-Vorteile für geratete Emittenten in diesem Segment rechnen wir am Schuldscheinmarkt in den kommenden Quartalen vorwiegend mit Platzierungen kleinerer und mittlerer Größe und einem Marktvolumen zwischen 20 und 25 Mrd. EUR für 2025. Erneut niedrigere ESG-Volumina in Q4 Im Abschlussquartal 2024 hat der Anteil von ESG-Transaktionen im Schuldscheinmarkt erneut abgenommen und fiel auf 14 %. Im Vergleich zu Q4 2023 entsprach dies einem Rückgang von 15 Prozentpunkten. ESG-Deals haben nun den niedrigsten Volumenanteil seit vier Jahren erreicht. Auch in absoluten Zahlen reduzierte sich das emit- tierte Q4-Volumen gegenüber dem Vorjahreszeitraum um eine Mrd. EUR auf nun mehr 900 Mio. EUR. Insbeson- dere Rating-Linked Strukturen waren zuletzt deutlich weniger beliebt. Bei den zweckgebundenen Finanzierungen wurden in den letzten zwei Quartalen keine grünen Deals platziert. Die größte Transaktion mit Nachhaltigkeits- komponente in Q4 war der Social Schuldschein von Asklepios. Es handelt sich dabei um den bislang größten Ulrich Kirschner, CFA Senior Analyst T 069/91 32-28 39 Emissionsvolumen in Q4 etwas über Niveau des Vorjahres Corporate Schuldscheine: Valutiertes Emissionsvolumen\* in Mrd. EUR \* Vorquartalswerte ggf. angepasst, Daten bis 05.12.2024 Quellen: Bloomberg, Helaba Research & Advisory 0 2 4 6 8 10 12 Q4 2019 Q1 2020 Q2 2020 Q3 2020 Q4 2020 Q1 2021 Q2 2021 Q3 2021 Q4 2021 Q1 2022 Q2 2022 Q3 2022 Q4 2022 Q1 2023 Q2 2023 Q3 2023 Q4 2023 Q1 2024 Q2 2024 Q3 2024 Q4 2024 Im Fokus: Corporate Schuldschein – Primärmarkt im 4. Quartal 2024 © Helaba | Research & Advisory | 5. Dezember 2024 2 von 4 Schuldschein dieser Art. Da im kommenden Jahr viele Unternehmen die Corporate Sustainability Reporting Direc- tive (CSRD) umgesetzt haben werden, erwarten wir ein Comeback zweckgebundener Strukturen. Versorger und Industrielle Dienstleistungen verteidigen Spitzenposition trotz geringer Beteiligung in Q4 Im vierten Quartal 2024 setzten Unternehmen, die über ein Agenturen-Rating verfügen, ihr verstärktes Engage- ment aus den Vorquartalen fort. Seit Januar gerechnet wurde rund ein Viertel der Deals, insgesamt 30 Transaktio- nen, von solchen Unternehmen platziert – deutlich mehr als noch 2023. Mit einem durchschnittlichen Volumen von rund 260 Mio. EUR lagen diese Deals in der Mehrzahl aber deutlich unter der im Bondmarkt üblichen Bench- mark-Size. Mit Blick auf die Branchenverteilung begaben Technologieunternehmen mit vier valutierten Platzierun- gen die meisten Deals im vierten Quartal. Versorger sowie Unternehmen aus dem Sektor der industriellen Dienst- leistungen waren zwar nur mit jeweils zwei Emissionen präsent, auf Gesamtjahressicht konnten sie jedoch Platz eins und zwei des Sektorenrankings behaupten. Die größten Volumina stammten seit Januar gerechnet aus der Automobil- und Zuliefererbranche sowie dem Gesundheitssektor. Ausländische Corporates in Q4 etwas weniger präsent Nicht-deutsche Adressen waren in Q4 etwas zurückhaltender als in den vorangegangenen Quartalen. So wurden in den letzten 3 Monaten des Jahres 7 neue Deals (rund ein Viertel der Transaktionen) von Unternehmen von jen- seits der deutschen Grenze valutiert. Seit Jahresanfang gerechnet lag der Marktanteil nicht-deutscher Emittenten sowohl beim Volumen als auch bei der Anzahl bei einem Drittel. ZF Friedrichshafen begab in Q4 die einzige USD- Tranche in Höhe von 45 Mio. EUR. Waren zu Beginn des Jahres kurz laufende Schuldscheine bei den Investoren noch sehr gefragt, hat sich die Nachfrage bei den Laufzeiten mit der graduellen Abnahme der Zinskurven-Inver- sion inzwischen wieder normalisiert. Im Fokus: Corporate Schuldschein – Primärmarkt im 4. Quartal 2024 © Helaba | Research & Advisory | 5. Dezember 2024 3 von 4 Chartbook: Corporate Schuldschein-Emissionen Weniger, aber dafür großvolumigere Deals in Q4 Corporate Schuldscheine: Anzahl\* der valutierten Emissionen \* Vorquartalswerte ggf. angepasst, Daten bis 05.12.2024 Quellen: Bloomberg, Helaba Research & Advisory 0 10 20 30 40 50 60 Q4 2019 Q1 2020 Q2 2020 Q3 2020 Q4 2020 Q1 2021 Q2 2021 Q3 2021 Q4 2021 Q1 2022 Q2 2022 Q3 2022 Q4 2022 Q1 2023 Q2 2023 Q3 2023 Q4 2023 Q1 2024 Q2 2024 Q3 2024 Q4 2024 Volumen im Schnitt größer als im Vorjahr ESG-Marktanteil sinkt erneut Corporate SSD: Durchschnittliches Emissionsvolumen\* in Mio. EUR Corporate SSD: ESG-Emissionsvolumen\* in Mio. EUR bzw. % \* SSD = Schuldscheindarlehen, Daten bis 05.12.2024 Quellen: Bloomberg, Helaba Research & Advisory \*Stand: 05.12.2024 Quellen: Bloomberg, Helaba Research & Advisory 0 50 100 150 200 250 300 ø Emissionsvolumen ø ursp. Angebotsvolumen 16% 29% 33% 51% 38% 46% 41% 29% 20% 21% 22% 14% 0 1 2 3 4 5 6 Q1 Q2 Q3 Q4 Q1 Q2 Q3 Q4 Q1 Q2 Q3 Q4 Q1 Q2 Q3 Q4 Q1 Q2 Q3 Q4 Marktanteil ESG-SSD: Sustainability- linked(KPI's) Sustainability- Linked Social Sustainability Grün 2020 2021 2022 2023 2024 Versorger in der Pole-Position Ein Viertel der Deals von gerateten Emittenten Corporate SSD: Anzahl der valutierten Emissionen\*, 2024 Corporate SSD: Anzahl der Deals mit und ohne Agenturen-Rating\* \* Daten bis 05.12.2024 Quellen: Bloomberg, Helaba Research & Advisory \* Daten bis 05.12.2024 Quellen: Bloomberg, Helaba Research & Advisory Versorger 19 Industrielle Dienstl. 14 Technologie 10 Automotive 8 Industrielle Güter 8 Handel 8 Chemie 7 Andere Rohstoffe 7 Gesundheit 6 Maschinenbau 6 Zyklische Konsumgüter 4 Nahrung & Getränke 4 Baumaterialien 2 Finanzdienstl. 2 Haushaltsprodukte 2 Andere 7 26 43 41 59 84 76 109 108 100 126 113 100 90 128 132 126 84 61 25 4 14 16 6 9 17 20 22 31 32 35 13 42 22 30 0% 10% 20% 30% 40% 50% 60% 70% 80% 90% 100% 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023 2024 ungeratet geratet Im Fokus: Corporate Schuldschein – Primärmarkt im 4. Quartal 2024 © Helaba | Research & Advisory | 5. Dezember 2024 4 von 4 Herausgeber und Redaktion Helaba Research & Advisory Redaktion: Stefan Rausch Verantwortlich: Dr. Gertrud R. Traud Chefvolkswirtin/ Head of Research & Advisory Neue Mainzer Str. 52-58 60311 Frankfurt am Main T +49 69 / 91 32 - 2024 Internet: www.helaba.com Disclaimer Die Publikation ist mit größter Sorgfalt bearbeitet worden. Sie enthält jedoch lediglich unverbindliche Analysen und Prognosen zu den gegenwärtigen und zukünftigen Marktverhältnissen. Die Angaben beru- hen auf Quellen, die wir für zuverlässig halten, für deren Richtigkeit, Vollständigkeit oder Aktualität wir aber keine Gewähr übernehmen können. Sämtliche in dieser Publikation getroffenen Angaben dienen der Information. Sie dürfen nicht als Angebot oder Empfehlung für Anlageentscheidungen verstanden werden. Hier können Sie sich für unsere Newsletter anmelden: https://news.helaba.de/research/ Ausländischer Marktanteil bei einem Drittel Jeder fünfte SSD von außerhalb der DACH-Region Corporate SSD: Valutiertes Emissionsvolumen\* Corporate SSD: Anzahl der valutierten Emissionen\*, 2024 \* Daten bis 05.12.2024 Quellen: Bloomberg, Helaba Research & Advisory \* Daten bis 05.12.2024 Quellen: Bloomberg, Helaba Research & Advisory 0% 20% 40% 60% 80% 100% 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023 2024\* Deutschland International Deutschland 76 Österreich 12 Frankreich 9 Italien 6 Schweiz 4 Niederlande 2 Tschechien 2 Andere 3 Anteil größerer SSD in Q4 merklich gestiegen Corporate SSD: Valutiertes Emissionsvolumen nach Tranchengrößen\* \* Daten bis 05.12.2024 Quellen: Bloomberg, Helaba Research & Advisory 0% 20% 40% 60% 80% 100% 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023 2024\* > 500 Mio. € >250 Mio. € - 500 Mio. € >50 Mio. € - 100 Mio. € >100 Mio. € - 250 Mio. € <= 50 Mio. €

Größere Deals bringen Marktvolumen 2024 auf über 23 Mrd. EUR. Platzierungen mit ESG-Komponente aktuell weniger gefragt. Platzierungsvolumen von 20 bis 25 Mrd. EUR im kommenden Jahr erwartet.