---
title: "Im Fokus Credit: Corporate Schuldschein - Primärmarkt Q1 2025"
url: https://www.helaba.com/de/im-fokus-credit-corporate-schuldschein-primaermarkt-q1-2025
type: dd_research
language: de
updated: 2026-09-28
keywords: Renten, Marktanalysen, Im Fokus: Credits & Covered Bonds
---

# Im Fokus Credit: Corporate Schuldschein - Primärmarkt Q1 2025

Im Fokus: Credit 19. März 2025 © Helaba | Research & Advisory | 19. März 2025 1 von 4 Research & Advisory Corporate Schuldschein: Primärmarkt Q1 2025 Geopolitische Unsicherheit bremst Marktdynamik Im Auftaktquartal 2025 ist der Schuldscheinmarkt recht verhalten gestartet. Mit insgesamt 13 Deals inklusive Private Placements und einer Tranche, deren Closing bereits im letzten Quar- tal abgeschlossen wurde, war die Zahl der Transaktionen, die uns zum jetzigen Zeitpunkt be- kannt sind, so niedrig wie seit über zehn Jahren nicht mehr. Wir schätzen, dass sich das ge- samte Emissionsvolumen Q1 in der Größenordnung von 3 Mrd. EUR bewegen wird. Nicht zu- letzt aufgrund der geopolitischen und daraus resultierenden ökonomischen Unsicherheiten dürften einige potenzielle Emittenten augenblicklich eine abwartende Haltung einnehmen. Viele Unternehmen haben sich bereits in den vergangenen zwei Jahren in den Marktseg- mente Schuldschein, Bonds und Darlehen gut mit Liquidität versorgt und spüren nun keinen unmittelbaren Refinanzierungsdruck. Darüber hinaus können sich geratete Investmentgrade-Namen weiterhin gün- stiger auf dem Corporate Bondmarkt refinanzieren. Wie am Markt zu hören war, kam im ersten Quartal immerhin ein Handelsunternehmen mit einem Schuldschein im Volumen von über 1 Mrd. EUR an den Markt. Unseres Erachtens unterstreicht dies die unverändert hohe Aufnahmefähigkeit des Marktes. Angesichts des weiterhin schwierigen Um- felds rechnen wir aber gegenwärtig nicht mit einer schnellen Erholung der Platzierungsaktivität. Sektor Industrielle Dienstleistungen mit den meisten Deals Platzierungen mit Nachhaltigkeitskomponente wurden in den ersten drei Monaten bisher zwar nicht begeben. Wir erwarten jedoch, dass sich insbesondere das Marktsegment grüner Schuldscheine mit zweckgebundener Mittel- verwendung wiederbeleben dürfte, wenn die Unternehmen die Umsetzung der CSRD abgeschlossen haben. Mit Blick auf die Branchen begab der Sektor Industrielle Dienstleistungen (3 Deals) gefolgt von Versorgern (2) und Handel (2) die meisten Schuldscheine. Handelsunternehmen sind damit ungewöhnlich stark vertreten, wenngleich der Marktanteil bei der geringen Platzierungsanzahl nur begrenzt Aussagekraft besitzt. Zudem vereint die Bran- che mehr als die Hälfte des Emissionsvolumens auf sich. Geratete Unternehmen waren mit 2 Transaktionen und einem Volumenanteil von unter 15 % nur in geringem Maße aktiv. Ulrich Kirschner, CFA Senior Analyst T 069/91 32-28 39 Emissionsvolumen in Q1 so niedrig wie zuletzt während der Covid-Krise Corporate Schuldscheine: Valutiertes Emissionsvolumen\* in Mrd. EUR \* Vorquartalswerte ggf. angepasst, Stand 17.03.2025. Quellen: Bloomberg, Helaba Research & Advisory 0 2 4 6 8 10 12 Q1 2020 Q2 2020 Q3 2020 Q4 2020 Q1 2021 Q2 2021 Q3 2021 Q4 2021 Q1 2022 Q2 2022 Q3 2022 Q4 2022 Q1 2023 Q2 2023 Q3 2023 Q4 2023 Q1 2024 Q2 2024 Q3 2024 Q4 2024 Q1 2025 Im Fokus: Corporate Schuldschein - Primärmarkt im 1. Quartal 2025 © Helaba | Research & Advisory | 19. März 2025 2 von 4 Nicht-deutsche Corporates mit nur 2 valutierten SSD in Q1, aber 3 weiteren Deals in der Vermarktungsphase In Q1 2025 wurden bis dato nur zwei Schuldscheine von Corporates von jenseits der deutschen Grenzen valutiert. Bei einer dieser Transaktionen fand die Vermarktungsphase gleichwohl bereits in 2024 statt. In der Summe dürf- ten beide Deals weniger als 10 % des Marktvolumens im Auftaktquartal auf sich vereinen. Allerdings befinden sich gegenwärtig weitere 3 ausländische Deals in der Vermarktung, die im zweiten Quartal platziert werden. Wir sehen gute Chancen, dass sich der Marktanteil nicht-deutscher Emittenten im weiteren Verlauf des Jahres normalisieren wird. Im Fokus: Corporate Schuldschein - Primärmarkt im 1. Quartal 2025 © Helaba | Research & Advisory | 19. März 2025 3 von 4 Chartbook: Corporate Schuldschein-Emissionen Deal-Anzahl so niedrig wie seit 10 Jahren nicht mehr Corporate Schuldscheine: Anzahl\* der valutierten Emissionen \* Vorquartalswerte ggf. angepasst, Stand: 17.03.2025 Quellen: Bloomberg, Helaba Research & Advisory 0 10 20 30 40 50 60 Q1 2020 Q2 2020 Q3 2020 Q4 2020 Q1 2021 Q2 2021 Q3 2021 Q4 2021 Q1 2022 Q2 2022 Q3 2022 Q4 2022 Q1 2023 Q2 2023 Q3 2023 Q4 2023 Q1 2024 Q2 2024 Q3 2024 Q4 2024 Q1 2025 Ø-Volumen erreicht übliche Größenordnung Bisher keine ESG-Transaktion Corporate SSD: Durchschnittliches Emissionsvolumen\* in Mio. EUR Corporate SSD: ESG-Emissionsvolumen\* in Mio. EUR bzw. % \* SSD = Schuldscheindarlehen, Daten Q1 bis 17.03.2025 Quellen: Bloomberg, Helaba Research & Advisory \* Stand: 17.03.2025 Quellen: Bloomberg, Helaba Research & Advisory 0 50 100 150 200 250 300 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023 2024 2025\* ø Emissionsvolumen ø ursp. Angebotsvolumen 16% 29% 33% 51% 38% 46% 41% 29% 20% 21% 22% 13% 0 1 2 3 4 5 6 Q1 Q2 Q3 Q4 Q1 Q2 Q3 Q4 Q1 Q2 Q3 Q4 Q1 Q2 Q3 Q4 Q1 Q2 Q3 Q4 Q1 Marktanteil ESG-SSD: Sustainability -linked(KPI's) Sustainability -Linked Social Sustainability Grün 2020 2021 2022 2023 2024 2025 Industrielle Dienstleistungen mit meisten Deals Geratete Emittenten nur wenig aktiv Corporate SSD: Anzahl der valutierten Emissionen\*, Q1 2025 Corporate SSD: Anzahl der Deals mit und ohne Agenturen-Rating\* \* Daten bis 17.03.2025 Quellen: Bloomberg, Helaba Research & Advisory \* Daten Q1 bis 17.03.2025 Quellen: Bloomberg, Helaba Research & Advisory Industrielle Dienstl. 3 Handel 2 Versorger 2 Automotive 1 Zyklische Konsumgüter 1 Gesundheit 1 Industrielle Güter 1 Immobilien 1 Technologie 1 26 43 41 59 84 76 109 108 100 126 113 100 90 128 132 126 90 11 61 25 4 14 16 6 9 17 20 22 31 32 35 13 42 22 30 2 0% 10% 20% 30% 40% 50% 60% 70% 80% 90% 100% 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023 2024 2025 ungeratet geratet Im Fokus: Corporate Schuldschein - Primärmarkt im 1. Quartal 2025 © Helaba | Research & Advisory | 19. März 2025 4 von 4 Herausgeber und Redaktion Helaba Research & Advisory Redaktion: Stefan Rausch Verantwortlich: Dr. Gertrud R. Traud Chefvolkswirtin/ Head of Research & Advisory Neue Mainzer Str. 52-58 60311 Frankfurt am Main T +49 69 / 91 32 - 2024 Internet: www.helaba.com Disclaimer Die Publikation ist mit größter Sorgfalt bearbeitet worden. Sie enthält jedoch lediglich unverbindliche Analysen und Prognosen zu den gegenwärtigen und zukünftigen Marktverhältnissen. Die Angaben beru- hen auf Quellen, die wir für zuverlässig halten, für deren Richtigkeit, Vollständigkeit oder Aktualität wir aber keine Gewähr übernehmen können. Sämtliche in dieser Publikation getroffenen Angaben dienen der Information. Sie dürfen nicht als Angebot oder Empfehlung für Anlageentscheidungen verstanden werden. Hier können Sie sich für unsere Newsletter anmelden: https://news.helaba.de/research/ Ausländischer Marktanteil nur 10 % Nur 2 Deals von nicht-deutschen Emittenten Corporate SSD: Valutiertes Emissionsvolumen\* Corporate SSD: Anzahl der valutierten Emissionen\*, Q1 2025 \* Daten Q1 bis 17.03.2025 Quellen: Bloomberg, Helaba Research & Advisory \* Daten bis 17.03.2025 Quellen: Bloomberg, Helaba Research & Advisory 0% 20% 40% 60% 80% 100% 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023 2024 2025 Deutschland International Deutschland 11 Frankreich 1 Schweiz 1 Mega-Deal verzerrt Größenverteilung Corporate SSD: Valutiertes Emissionsvolumen nach Tranchengrößen\* \* Daten Q1 bis 17.03.2025 Quellen: Bloomberg, Helaba Research & Advisory 0% 20% 40% 60% 80% 100% 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023 2024 2025 > 500 Mio. € >250 Mio. € - 500 Mio. € >50 Mio. € - 100 Mio. € >100 Mio. € - 250 Mio. € <= 50 Mio. €

Deal-Anzahl im Auftaktquartal mit 13 Schuldscheinen so gering wie selten. Bis dato kein ESG-Deal am Markt. Stärkeres Engagement von nicht-deutschen Emittenten im weiteren Jahresverlauf erwartet.