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title: "Im Fokus Credit: Corporate Schuldschein - Primärmarkt Q3 2025"
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updated: 2026-09-28
keywords: Renten, Marktanalysen, Im Fokus: Credits & Covered Bonds
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# Im Fokus Credit: Corporate Schuldschein - Primärmarkt Q3 2025

Im Fokus: Credit 6. Oktober 2025 © Helaba | Research & Advisory | 6. Oktober 2025 1 von 4 Research & Advisory Corporate Schuldschein: Primärmarkt Q3 2025 Ungebremstes Momentum In Q3 konnte der Schuldscheinmarkt die dynamische Entwicklung des zweiten Quartals fort- setzen. Stand heute wurden in 33 Transaktionen knapp 7 Mrd. EUR valutiert – rund 800 Mio. EUR mehr als in den Monaten April bis Juni. Allerdings fiel in diesen Zeitraum auch der Schuldschein der Porsche Automobil Holding in Höhe von 1,5 Mrd. EUR, dessen Vermark- tungsphase bereits im zweiten Quartal abgeschlossen war. Zu den übrigen größeren Platzie- rungen des dritten Quartals gehören der Schuldschein der österreichischen ÖBB-Personen- verkehr AG (650 Mio. EUR) sowie der italienischen Fincantieri SpA (395 Mio. EUR). Gegenwär- tig befinden sich nach unserem Kenntnisstand 11 Transaktionen mit einem Startvolumen von 1,1 Mrd. EUR in der Vermarktungsphase. Bei weiteren 5 Deals (Startvolumen 700 Mio. EUR) ist die Vermarktungsphase bereits abgeschlossen. Trotz der schwachen Entwicklung in den ersten drei Monaten des Jahres rechnen wir in Summe damit, dass das Platzierungsvolumen 2025 die Größenordnung von 20 Mrd. EUR errei- chen wird. Sustainable Finance steigert Marktanteil leicht auf 13 % Zwei Deals wurden wie im Vorquartal mit Nachhaltigkeitskomponente platziert. Sowohl die Emission der ÖBB Per- sonenverkehr als auch der Schuldschein der Stadtwerke Düsseldorf wurden im Sustainability-linked Format mit KPI-Bezug begeben. Das hohe Emissionsvolumen der ÖBB-Transaktion sorgte dafür, dass sich der Marktanteil von ESG-Transaktionen auf 13 % des Emissionsvolumens leicht erholte, aber weiterhin deutlich unter dem Niveau in den vorangegangenen Jahren blieb. Handelsunternehmen waren seit Jahresbeginn gerechnet ungewöhnlich stark vertreten. Mit 12 Deals nahmen sie zusammen mit den Versorgern nach industriellen Dienstleistern (13 SSD) den zweiten Platz bei der Transaktions- zahl ein. Auch beim Platzierungsvolumen sammelte der Sektor die zweithöchste Summe ein (3,1 Mrd. EUR bzw. 19%). Die Branche industrielle Dienstleistungen brachte es auf eine Emissionssumme in Höhe von 3,3 Mrd. EUR. Ulrich Kirschner, CFA Senior Analyst T 069/91 32-28 39 Emissionsvolumen nochmals gestiegen Corporate Schuldscheine: Valutiertes Emissionsvolumen\* in Mrd. EUR \* Vorquartalswerte ggf. angepasst, Stand 01.10.2025 Quellen: Bloomberg, Helaba Research & Advisory 0 2 4 6 8 10 12 Q3 2020 Q4 2020 Q1 2021 Q2 2021 Q3 2021 Q4 2021 Q1 2022 Q2 2022 Q3 2022 Q4 2022 Q1 2023 Q2 2023 Q3 2023 Q4 2023 Q1 2024 Q2 2024 Q3 2024 Q4 2024 Q1 2025 Q2 2025 Q3 2025 Im Fokus: Corporate Schuldschein - Primärmarkt im 3. Quartal 2025 © Helaba | Research & Advisory | 6. Oktober 2025 2 von 4 Geratete Unternehmen waren im dritten Quartal mit 9 von 33 valutierten SSD-Tranchen wieder etwas stärker enga- giert. In den ersten neun Monaten wurde nun jede fünfte Transaktion von einem Unternehmen mit öffentlichem Agenturen-Rating an den Markt gebracht. Französische Corporates führen das internationale Emittentenfeld an Knapp ein Drittel der Platzierungen (24 Transaktionen) bzw. rund 30 % des Marktvolumens wurden seit Jahresan- fang gerechnet von Unternehmen jenseits der deutschen Grenze begeben. Französische Corporates brachten mit insgesamt neun Deals die mit Abstand höchste Zahl an Schuldscheinen an den Markt. Fünf davon wurden erst im dritten Quartal valutiert. Die Platzierung des Automobilzulieferers Forvia beinhaltete zudem auch zwei US-Dollar- Abschnitte. Schuldschein-Tranchen in der Größenordnung 100 bis 250 Mio. EUR blieben auch in Q3 das populärste Emissions- format. Kleinere Schuldscheine von bis zu 50 Mio. EUR spielten hingegen nur eine untergeordnete Rolle. Im Fokus: Corporate Schuldschein - Primärmarkt im 3. Quartal 2025 © Helaba | Research & Advisory | 6. Oktober 2025 3 von 4 Chartbook: Corporate Schuldschein-Emissionen Dealzahl gegenüber Vorquartal konstant Corporate Schuldscheine: Anzahl\* der valutierten Emissionen \* Vorquartalswerte ggf. angepasst, Stand: 01.10.2025 Quellen: Bloomberg, Helaba Research & Advisory 0 10 20 30 40 50 60 Q3 2020 Q4 2020 Q1 2021 Q2 2021 Q3 2021 Q4 2021 Q1 2022 Q2 2022 Q3 2022 Q4 2022 Q1 2023 Q2 2023 Q3 2023 Q4 2023 Q1 2024 Q2 2024 Q3 2024 Q4 2024 Q1 2025 Q2 2025 Q3 2025 Ø-Volumen inzwischen deutlich über Vorjahr ESG-Marktanteil etwas gestiegen Corporate SSD: Durchschnittliches Emissionsvolumen\* in Mio. EUR Corporate SSD: ESG-Emissionsvolumen\* in Mio. EUR bzw. % \* SSD = Schuldscheindarlehen, Daten bis 01.10.2025 Quellen: Bloomberg, Helaba Research & Advisory \* Stand: 01.10.2025 Quellen: Bloomberg, Helaba Research & Advisory 0 50 100 150 200 250 300 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023 2024 2025\* ø Emissionsvolumen ø ursp. Angebotsvolumen 16% 29% 33% 51% 38% 46% 41% 29% 20%22% 13% 10% 13% 0 1 2 3 4 5 6 Q1 Q2 Q3 Q4 Q1 Q2 Q3 Q4 Q1 Q2 Q3 Q4 Q1 Q2 Q3 Q4 Q1 Q2 Q3 Q4 Q1 Q2 Q3 Marktanteil ESG-SSD: Sustainability- linked(KPI's) Sustainability- Linked Social Sustainability Grün 2020 2021 2022 2023 2024 2025 Handel mit ungewöhnlich hoher Beteiligung Geratete Emittenten weiterhin weniger engagiert Corporate SSD: Anzahl der valutierten Emissionen\*, 9M 2025 Corporate SSD: Anzahl der Deals mit und ohne Agenturen-Rating\* \* Daten bis 01.10.2025 Quellen: Bloomberg, Helaba Research & Advisory \* Daten bis 01.10.2025 Quellen: Bloomberg, Helaba Research & Advisory Industrielle Dienstl. 13 Handel 12 Versorger 12 Automotive 7 Technologie 7 Industrielle Güter 5 Andere Rohstoffe 4 Nahrung & Getränke 3 Zyklische Konsumgüter 2 Freizeit 2 Medien 2 Immobilien 2 Andere 7 26 43 41 59 84 76 109 108 100 126 113 100 90 129 132 126 90 62 61 25 4 14 16 6 9 17 20 22 31 32 35 13 42 22 30 16 0% 10% 20% 30% 40% 50% 60% 70% 80% 90% 100% 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023 2024 2025\* not rated rated Im Fokus: Corporate Schuldschein - Primärmarkt im 3. Quartal 2025 © Helaba | Research & Advisory | 6. Oktober 2025 4 von 4 Herausgeber und Redaktion Helaba Research & Advisory Redaktion: Stefan Rausch Verantwortlich: Dr. Gertrud Rosa Traud Chefvolkswirtin/Head of Research & Advisory Neue Mainzer Str. 52-58 60311 Frankfurt am Main T +49 69 / 91 32 - 2024 Internet: www.helaba.com Disclaimer Die Publikation ist mit größter Sorgfalt bearbeitet worden. Sie enthält jedoch lediglich unverbindliche Analysen und Prognosen zu den gegenwärtigen und zukünftigen Marktverhältnissen. Die Angaben beru- hen auf Quellen, die wir für zuverlässig halten, für deren Richtigkeit, Vollständigkeit oder Aktualität wir aber keine Gewähr übernehmen können. Sämtliche in dieser Publikation getroffenen Angaben dienen der Information. Sie dürfen nicht als Angebot oder Empfehlung für Anlageentscheidungen verstanden werden. Hier können Sie sich für unsere Newsletter anmelden: https://news.helaba.de/research/ 30 % des Marktvolumens von jenseits der Grenze Ein Drittel der SSD von ausländischen Emittenten Corporate SSD: Valutiertes Emissionsvolumen\* Corporate SSD: Anzahl der valutierten Emissionen\*, 9M 2025 \* Daten bis 01.10.2025 Quellen: Bloomberg, Helaba Research & Advisory \* Daten bis 01.10.2025 Quellen: Bloomberg, Helaba Research & Advisory 0% 20% 40% 60% 80% 100% 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023 2024 2025\* Deutschland International Deutschland 54 Frankreich 9 Niederlande 3 Österreich 3 Italien 2 Luxemburg 2 Schweiz 2 Andere 3 Transaktionen in der Größenordnung von 100 bis 250 Mio. EUR weiterhin mit großem Marktanteil Corporate SSD: Valutiertes Emissionsvolumen nach Tranchengrößen\* \* Daten bis 01.10.2025 Quellen: Bloomberg, Helaba Research & Advisory 0% 20% 40% 60% 80% 100% 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023 2024 2025 > 500 Mio. € >250 Mio. € - 500 Mio. € >50 Mio. € - 100 Mio. € >100 Mio. € - 250 Mio. € <= 50 Mio. €

Schuldscheinmarkt setzt robuste Dynamik des zweiten Quartals fort. ESG-Platzierungen mit leicht gestiegenem Marktanteil. Französische Corporates führen das Feld ausländischer Emittenten an.