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title: "Im Fokus Credit: EUR Corporate Bonds - Primärmarkt Q3 2025"
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updated: 2026-09-28
keywords: Renten, Marktanalysen, Im Fokus: Credits & Covered Bonds
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# Im Fokus Credit: EUR Corporate Bonds - Primärmarkt Q3 2025

Im Fokus: Credits 15. Oktober 2025 © Helaba | Research & Advisory | | 15. Oktober 2025 1 von 5 Research & Advisory EUR Corporate Bonds: Primärmarkt Q3 2025 Kaum zu stoppen Im dritten Quartal 2025 erreichte der Primärmarkt für EUR Corporate Bonds angetrieben durch die dynamische Entwicklung im September einen neuen Rekordwert. Mit rund 65 Mrd. EUR lag das Emissionsvolumen in diesem Monat deutlich über den Ergebnissen der vorange- gangenen Jahre. In der Summe wurden in Q3 115 Mrd. EUR in rund 200 Einzelbonds bege- ben. Der Markt profitierte nicht zuletzt von einer relativ stabilen Entwicklung der Refinanzie- rungskosten. So haben rückläufige Risikoprämien den leichten Anstieg der EUR-Swapsätze im Investmentgrade-Bereich im Wesentlichen ausgeglichen. Insbesondere einige zyklische Sektoren haben von einer stärkeren Spreadeinengung profitiert, während die Risikoauf- schläge in manchen defensiven Branchen wie dem Telekommunikationssektor tendenziell etwas unter Druck kamen. Unseres Erachtens dürfte sich die gute Marktentwicklung in den kommenden Monaten fortsetzen. In den ersten 8 Handelstagen des vierten Quartals wurden bisher Platzierungen in Höhe von 9 Mrd. EUR an den Markt gebracht. Wir rechnen damit, dass der EUR Corporate Bondmarkt auch im Gesamtjahr einen neuen Spitzenwert in der Größenordnung von 480 bis 500 Mrd. EUR erreichen wird. Kleine Benchmark-Volumina dominierend – Bonds mit ESG-Komponente fast ausschließlich in grünem Format Knapp 70 % des Marktvolumens wurden auch in Q3 in Form von Einzelbonds in der Größenordnung von 500 Mio. EUR bis 1 Mrd. EUR begeben. Bonds mit einem Nennwert von über 1,5 Mrd. EUR blieben weiterhin eine Rander- scheinung. Die größten Gesamtdeals des Quartals wurden von NTT (5,5 Mrd. EUR in 4 Tranchen im Juli), Cap Ge- mini (4 Mrd. EUR in 4 Tranchen im September), Altice France (3,7 Mrd. EUR in 7 Tranchen im September) und Schneider Electric 2,75 Mrd. EUR in 3 Tranche im August) an den Markt gebracht. Der Marktanteil von Anleihen mit ESG-Komponente erholte sich gegenüber dem Vorquartal leicht um 2 %-Punkte auf nun mehr 18%. Es wurden dabei fast ausschließlich grüne Bonds mit zweckgebundener Mittelverwendung platziert. Hingegen kam weniger als jede zehnte nachhaltige Platzierung in einem Sustainability-linked Format an den Markt. Ulrich Kirschner, CFA Senior Analyst T 069/91 32-28 39 Spitzenvolumen in Q3 EUR Corporate Bonds\*: Emissionsvolumen in Mrd. EUR \*Emissionen mit einem Mindestvolumen von 50 Mio. EUR. Quellen: Bloomberg, bondradar, Helaba Research & Advisory 0 100 200 300 400 500 0 100 200 300 400 500 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023 2024 2025 Q3 Q4 Q1 Q2 Im Fokus: EUR Corporate Bonds – Primärmarkt Q3 2025 © Helaba | Research & Advisory | 15. Oktober 2025 2 von 5 Industrie unverändert mit höchstem Volumen und meisten Bonds – Nicht-Europäer weiterhin stark engagiert Telekommunikationsunternehmen brachten im dritten Quartal mit 21 Mrd. EUR bzw.19% gefolgt von Industrieun- ternehmen 18 Mrd. EUR bzw. 16 % das höchste Volumen an den Markt. Seit Jahresanfang gerechnet blieben In- dustrieunternehmen mit 133 Platzierungen in Höhe von knapp 64 Mrd. EUR in der Spitzenposition. Versorger hiel- ten sich unverändert auf Platz 2 mit 58 Mrd. EUR und107 Einzelbonds. Das starke Engagement von Nicht-europäi- schen Corporates setzt sich auch in Q3 fort. Ihr Marktanteil hielt sich gegenüber dem ersten Halbjahr unverändert bei 27 %. Allerdings waren insbesondere US-amerikanische Emittenten zuletzt etwas weniger aktiv und wurden von französischen Adressen den gesamten Zeitraum der ersten neun Monate betrachtet auf den zweiten Platz ver- drängt. In den ersten drei Quartal nahmen französischen Corporates nun rund 78 Mrd. EUR bzw. 19% des Marktvo- lumens auf, gefolgt von US-Unternehmen mit 72 Mrd. EUR 18%. Stabiler Marktanteil bei Nachrang- und Sub-Investmentgrade Anleihen – Floater mit steigendem Marktanteil Nachrang-Anleihen erreichten in den ersten neun Monaten des Jahres denselben Volumenanteil in Höhe von 6 % wie schon im ersten Halbjahr. Auch bei Sub-Investmentgrade-Titeln entfiel unverändert jede fünfte Anleihe auf dieses Segment. Die BBB-Ratingklassen vereinten weiterhin einen Marktanteil von etwas unter 40 % auf sich. Platzierungen im Laufzeitensegment von über 5 Jahren bis zu 7 Jahren waren im dritten Quartal recht beliebt. Fast 30 % des Platzierungsvolumens wurde von Januar bis September in diesem Fälligkeitsband begeben (H1: 29%). Variabel verzinsliche Titel legten erneut zu. In den ersten 9 Monaten machten sie 10 % des Emissionsvolumens aus. Im Fokus: EUR Corporate Bonds – Primärmarkt Q3 2025 © Helaba | Research & Advisory | 15. Oktober 2025 3 von 5 Chartbook: EUR Corporate Bond Emissionen Rekordvolumen im September Kostenentwicklung zuletzt seitwärts EUR Corporate Bonds: Emissionsvolumen in Mrd. EUR\* EUR Corporate Bonds BBB: Euro Swap Rate und iBoxx ASW in %\* Quellen: Bloomberg, bondradar, Helaba Research & Advisory Quellen: LSEG, Helaba Research & Advisory 0,0 1,0 2,0 3,0 4,0 5,0 Euro Swap Rate 5Y iBoxx Non-Fin BBB 3-5Y Refinancing costs BBB 5Y Anteil der Anleihen mit Nachhaltigkeitskomponente erholt sich leicht Corporate ESG Bond-Emissionen in Mrd. EUR\* \*Seit Q1 2021 inklusive Sustainable, Social, Sustainability-linked Bonds. Quellen: Bloomberg, Helaba Research & Advisory 11% 16% 25% 25% 41% 38% 16% 28% 24% 16% 16% 18% 0% 6% 12% 18% 24% 30% 36% 42% 0 5 10 15 20 25 30 35 Q1 '16 Q2 '16 Q3 '16 Q4 '16 Q1 '17 Q2 '17 Q3 '17 Q4 '17 Q1 '18 Q2 '18 Q3 '18 Q4 '18 Q1 '19 Q2 '19 Q3 '19 Q4 '19 Q1 '20 Q2 '20 Q3 '20 Q4 '20 Q1 '21 Q2 '21 Q3 '21 Q4 '21 Q1 '22 Q2 '22 Q3 '22 Q4 '22 Q1 '23 Q2 '23 Q3 '23 Q4 '23 Q1 '24 Q2 '24 Q3 '24 Q4 '24 Q1 '25 Q2 '25 Q3 '25 Sustainability- linked Sustainable Social Green Market share\* of corporate ESG bond issues Telco-Spreads aktuell etwas stärker unter Druck Große Benchmark-Bonds etwas beliebter Asset-Swap-Spread-E w c m B xx € -Financials EUR Corporate Bonds: Emissionen nach Emissionsgröße in Mio. EUR\* Quellen: Blo LSEG, Helaba Research & Advisory Quellen: Bloomberg, bondradar, Helaba Research & Advisory 0,8 0,9 1,0 1,1 1,2 60 70 80 90 100 110 120 08.24 10.24 12.24 02.25 04.25 06.25 08.25 B xx € -Fin Telco Spread ratio Telco / Non-Fin (re. A.) Im Fokus: EUR Corporate Bonds – Primärmarkt Q3 2025 © Helaba | Research & Advisory | 15. Oktober 2025 4 von 5 Industrie und Versorger mit größtem Volumen … … und den meisten Einzelbonds EUR Corporate Bonds: Emissionsvolumen nach Sektoren, 9M ‘ EUR Corporate Bonds: Zahl der Emissionen nach Sektoren, 9M ‘ Quellen: Bloomberg, Helaba Research & Advisory Quellen: Bloomberg, Helaba Research & Advisory Industrie 16% Versorger 14% Telekomm. 12% Automotive 11% Gesundheit 9% Nahrung & Getränke 7% Güter pers. Gebrauch 6% Freizeit & Reise 4% Chemie 4% Andere 17% Industrie 133 Versorger 107 Telekomm. 62 Automotive 74 Gesundheit 54 Nahrung & Getränke 45 Güter pers. Gebrauch 53 Freizeit & Reise 33 Chemie 30 Andere 115 Außereuropäische Firmen mit hohem Marktanteil Franzosen platzieren das größte Volumen EUR Corporate Bonds: Emissionsvolumen nach Regionen, 9M ‘ EUR Corporate Bonds: Emissionsvolumen nach Herkunftsland, 9M ‘ Quellen: Bloomberg, Helaba Research & Advisory Quellen: Bloomberg, Helaba Research & Advisory Europ. Kernländer 61% Europ. Peripherie 12% Rest 27% (2024: 20 %) FR 19% US 18% DE 14% GB 8% IT 5% JP 4% NL 4% LU 4% CH 3% DK 3% Rest 18% Nachrang-Titel mit üblichem Marktanteil Sub-IG Adressen steigern Marktanteil EUR Corporate Bonds: Emissionsvolumen nach Rang, 9M ‘ EUR Corporate Bonds: Emissionsvolumen nach Bonitätsklassen Quellen: Bloomberg, Helaba Research & Advisory Quellen: Bloomberg, Helaba Research & Advisory Senior 94% Nachrangig 6% 0% 20% 40% 60% 80% 100% 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023 2024 2025 IG HY Crossover NR Im Fokus: EUR Corporate Bonds – Primärmarkt Q3 2025 © Helaba | Research & Advisory | 15. Oktober 2025 5 von 5 Herausgeber und Redaktion Helaba Research & Advisory Redaktion: Stefan Rausch Verantwortlich: Dr. Gertrud Rosa Traud Chefvolkswirtin/ Head of Research & Advisory Neue Mainzer Str. 52-58 60311 Frankfurt am Main T +49 69 / 91 32 - 2024 Internet: www.helaba.com Disclaimer Die Publikation ist mit größter Sorgfalt bearbeitet worden. Sie enthält jedoch lediglich unverbindliche Analysen und Prognosen zu den gegenwärtigen und zukünftigen Marktverhältnissen. Die Angaben beru- hen auf Quellen, die wir für zuverlässig halten, für deren Richtigkeit, Vollständigkeit oder Aktualität wir aber keine Gewähr übernehmen können. Sämtliche in dieser Publikation getroffenen Angaben dienen der Information. Sie dürfen nicht als Angebot oder Empfehlung für Anlageentscheidungen verstanden werden. Hier können Sie sich für unsere Newsletter anmelden: https://news.helaba.de/research/ ,BBBB‘-Klassen bei unter 40 % des Volumens Fast jeder dritter Bond mit Laufzeit von 5J bis 7J EUR Corporate Bonds: Emissionsvolumen nach Ratingklassen, 9M ‘ EUR Corporate Bonds: Emissionsvolumen nach Laufzeiten, 9M ‘ Quellen: Bloomberg, Helaba Research & Advisory Quellen: Bloomberg, Helaba Research & Advisory BBB+ 18% A- 13% BBB 13% A 10% BBB- 8% NR 7% BB+ 5% AA- 4% A+ 4% B+ 4% BB 4% Others 10% Perpet. 5% > 15 Jahre 5% > 10 - 15 Jahre 14% > 7 - 10 Jahre 25% > 5 - 7 Jahre 30% > 3 - 5 Jahre 15% <= 3 Jahre 6% Einzel-Bondvolumen nähert sich Größe von 2024 Variabel verzinsliche Bonds sehr gefragt EUR Corporate Bonds: Durchschnittliche Emissionsgröße in Mio. EUR EUR Corporate Bonds: Emissionsvolumen nach Zinsbindung, 9M ‘ Quellen: Bloomberg, Helaba Research & Advisory Quellen: Bloomberg, Helaba Research & Advisory 0 200 400 600 800 1000 Perpet. > 15 yr > 10 - 15 yr > 7 - 10 yr > 5 - 7 yr > 3 - 5 yr <= 3 yr Gesamt 2024 9M 2025 Fixed 84% Floater (Rest) 10% Floater (Hybrids) 6% (H1 '25: 9 %)

Anhaltend hohe Marktdynamik führt zu Spitzenvolumina in Q3. Mittleres Laufzeitensegment bis zu 7 Jahre sehr populär. Neuer Emissionsrekord für Gesamtjahr 2025 erwartet.