--- title: "Im Fokus: Zinsen und Anleihen" url: https://www.helaba.com/de/im-fokus-zinsen-und-anleihen-5 type: dd_research language: de updated: 2026-09-28 keywords: Renten, Zinsen und Staatsanleihen --- # Im Fokus: Zinsen und Anleihen Ulf Krauss | Helaba Research & Advisory 27. Februar 2025 Im Fokus: Zinsen und Anleihen Zinsen und Staatsanleihen | 27. Februar 2025 2 1. Überblick 2. Aktuelle Renditeentwicklungen, Zinskurven und Risikoaufschläge 3. Einflussgrößen der Zinsentwicklung 4. Historische Inflations- und Zinsentwicklung sowie Prognosen Inhaltsverzeichnis Zinsen und Staatsanleihen | 27. Februar 2025 3 Überblick • EZB dürfte Kurs halten und im März den Einlagensatz auf 2,5 % senken • Moderte Inflationserwartungen und Wachstumsschwäche geben Zinssenkungsspielraum • Geopolitische kritische Lage Europas spricht ebenfalls für lockere Geldpolitik • In den USA ist die Fed in den Warte-Modus gewechselt und „hat es nicht eilig“ • Fed-Entscheidungen hängen u.a. von Zollerhöhungen und den resultierenden Inflationsimpulsen ab Geldpolitik: EZB senkt zügig – Fed im Warte-Modus • Investoren an den Anleihemärkten sehen sich einem wachsenden Angebot gegenüber • Europa muss offenbar mehr Geld in die militärische Verteidigung stecken als bisher geplant • EZB dürfte die Euro-Wirtschaft angesichts der schwierigen Lage nach Kräften unterstützen • Weniger Lockerung durch die Fed, Prognosen für Treasuries und Bunds wurden leicht angepasst • 10-jährige US-Treasuries zum Jahresende bei 4,5 % erwartet • Rendite 10-jähriger Bunds notiert zum Jahresende bei 2,5 % Kapitalmarkt: Investoren gesucht Zinsen und Staatsanleihen | 27. Februar 2025 4 Internationale Rentenmärkte im Vergleich Rendite 10-jähriger Staatsanleihen, % Quellen: LSEG, Helaba Research & Advisory Zinsen und Staatsanleihen | 27. Februar 2025 5 Achterbahnfahrt an den Anleihemärkten setzt sich 2025 fort Zinsveränderungen seit Jahresbeginn 2024, Prozentpunkte Quellen: LSEG, Helaba Research & Advisory Zinsen und Staatsanleihen | 27. Februar 2025 6 Euro-Spreads: Relativ entspannte Lage Spread 10-jähriger Staatsanleihen gg. Bunds, Prozentpunkte Quellen: LSEG, Helaba Research & Advisory Zinsen und Staatsanleihen | 27. Februar 2025 7 Risikoaufschläge im Euroraum zuletzt leicht abwärtsgerichtet Asset Swap Spread, Basispunkte ASW, Basispunkte Quellen: LSEG, Helaba Research & Advisory Zinsen und Staatsanleihen | 27. Februar 2025 8 Wirtschaftswachstum: Deutschland stagniert Reales Bruttoinlandsprodukt, Q1 2015 = 100 Quellen: LSEG, Helaba Research & Advisory Zinsen und Staatsanleihen | 27. Februar 2025 9 Inflationserwartungen im Euroraum auf moderatem Niveau 5Y5Y Inflation Forward, % Quellen: LSEG, Helaba Research & Advisory Zinsen und Staatsanleihen | 27. Februar 2025 10 Nächste EZB-Zinssenkung steht unmittelbar bevor %% Quellen: LSEG, Helaba Research & Advisory Zinsen und Staatsanleihen | 27. Februar 2025 11 Kapitalmarktzinsen unter erhöhtem Politikeinfluss Quellen: Bild aus Wikipedia, LSEG, Helaba Research & Advisory Rendite 10-jähriger Staatsanleihen, % Staatsverschuldung + Geldpolitik (2025 / 26) + / - Konjunktur 0 Inflationserwartungen + US-Treasuries: Höhere Risikoaufschläge / steilere Zinskurve + = renditesteigernd 0 = neutral - = renditesenkend Zinsen und Staatsanleihen | 27. Februar 2025 Wachsendes Volumen an Staatsanleihen sucht Abnehmer 12 Volumen umlaufender Staatsanleihen, 1.1.2013 = 100 Quellen: LSEG, Helaba Research & Advisory Zinsen und Staatsanleihen | 27. Februar 2025 13 EZB baut Anleihebestände weiter ab Euroraum, Mrd. Euro Quellen: LSEG, Helaba Research & Advisory % Zinsen und Staatsanleihen | 27. Februar 2025 14 Swapspread nahe Null Spread, Prozentpunkte Quellen: LSEG, Helaba Research & Advisory Zinsen und Staatsanleihen | 27. Februar 2025 15 Zinskurven mit Normalisierungstendenzen 10/2-Spread, Prozentpunkte Quellen: LSEG, Helaba Research & Advisory Zinsen und Staatsanleihen | 27. Februar 2025 16 Etwas steilere Zinskurve bis Jahresende Swapsätze, % % Stand: 25.02.2025 Quellen: LSEG, Helaba Research & Advisory 2,0 2,2 2,4 2,6 2,8 3,0 3,2 3,4 2,0 2,2 2,4 2,6 2,8 3,0 3,2 3,4 1J 2J 3J 4J 5J 6J 7J 8J 9J 10J Prognose Jahresende 2025 aktuell Laufzeit Jahresanfang 2024 Zinsen und Staatsanleihen | 27. Februar 2025 17 Langfristige Inflationsentwicklung % gg. Vj. Quellen: LSEG, Helaba Research & Advisory Zinsen und Staatsanleihen | 27. Februar 2025 18 Langfristige Zins- und Renditeentwicklung Prozentpunkte Quellen: LSEG, Helaba Research & Advisory % Zinsen und Staatsanleihen | 27. Februar 2025 19 Mehrjahresausblick: Normalisierung der Zinskurve Helaba-Prognose, % bzw. % gg. Vj Jahresendstände bzw. –durchschnittswerte Quellen: LSEG, Helaba Research & Advisory -1,0 0,0 1,0 2,0 3,0 4,0 5,0 6,0 7,0 8,0 -1,0 0,0 1,0 2,0 3,0 4,0 5,0 6,0 7,0 8,0 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 23 24 25 26 27 28 10-jährige Bunds EZB-Einlagensatz Euro-Inflation Zinsen und Staatsanleihen | 27. Februar 2025 20 Helaba Zins- und Renditeprognosen aktueller Stand\* Q1/2025 Q2/2025 Q3/2025 Q4/2025 % EZB Refi-Satz 2,90 2,65 2,15 2,15 2,15 EZB Einlagenzins 2,75 2,50 2,00 2,00 2,00 3M Euribor 2,50 2,30 2,00 2,00 2,00 6M Euribor 2,39 2,20 2,05 2,05 2,05 2j. Bundesanleihen 2,07 2,10 2,10 2,10 2,10 5j. Bundesanleihen 2,20 2,20 2,20 2,25 2,30 10j. Bundesanleihen 2,44 2,30 2,30 2,40 2,50 2j. Swapsatz 2,18 2,20 2,20 2,20 2,20 5j. Swapsatz 2,24 2,35 2,35 2,40 2,45 10j. Swapsatz 2,32 2,40 2,40 2,50 2,60 20j. Swapsatz 2,37 2,40 2,40 2,50 2,60 30j. Swapsatz 2,23 2,20 2,20 2,30 2,35 Fed Funds Target Rate 4,38 4,38 4,13 3,88 3,88 10j. US-Treasuries 4,25 4,40 4,40 4,50 4,50 26.02.2025 Quellen: Refinitv, Helaba Research & Advisory Helaba-Prognosen Zinsen und Staatsanleihen | 27. Februar 2025 21 Helaba Neue Mainzer Straße 52 – 58 60311 Frankfurt am Main T +49 69 / 91 32-20 24 F +49 69 / 29 15-17 www.helaba.com Die Publikation ist mit größter Sorgfalt bearbeitet worden. Sie enthält jedoch lediglich unverbindliche Analysen und Prognosen zu den gegenwärtigen und zukünftigen Marktverhältnissen. Die Angaben beruhen auf Quellen, die wir für zuverlässig halten, für deren Richtigkeit, Vollständigkeit oder Aktualität wir aber keine Gewähr übernehmen können. Sämtliche in dieser Publikation getroffenen Angaben dienen der Information. Sie dürfen nicht als Angebot oder Empfehlung für Anlageentscheidungen verstanden werden. Ulf Krauss Helaba Research & Advisory +49 69 / 91 32-47 28 Herausgeber: Dr. Gertrud R. Traud Chefvolkswirtin / Head of Research & Advisory Landesbank Hessen- Thüringen MAIN TOWER Neue Mainzer Str. 52-58 60311 Frankfurt am Main Telefon: 0 69/91 32-20 24 Telefax: 0 69/91 32-22 44 Redaktion: Dr. Stefan Mitropoulos Tel.: 0 69/91 32-46 19 research@helaba.de Support Research & Services: Susanne Eulenkamp Tel.: 0 69/91 32-20 24 research@helaba.de Aktuelle Renditeentwicklungen, Zinskurven und Risikoaufschläge. Einflussgrößen der Zinsentwicklung. Historische Inflations- und Zinsentwicklung sowie Prognosen.