--- title: "Im Fokus: Zinsen und Anleihen" url: https://www.helaba.com/de/im-fokus-zinsen-und-anleihen-4 type: dd_research language: de updated: 2026-09-28 keywords: Renten, Zinsen und Staatsanleihen --- # Im Fokus: Zinsen und Anleihen Ulf Krauss | Helaba Research & Advisory 8. Mai 2025 Im Fokus: Zinsen und Anleihen Zinsen und Staatsanleihen | 8. Mai 2025 2 1. Überblick 2. Aktuelle Renditeentwicklungen, Zinskurven und Risikoaufschläge 3. Einflussgrößen der Zinsentwicklung 4. Historische Inflations- und Zinsentwicklung sowie Prognosen Inhaltsverzeichnis Zinsen und Staatsanleihen | 8. Mai 2025 3 Überblick • EZB dürfte Kurs halten und den Einlagensatz im Juni auf 2,0 % senken • An den Terminmärkten wird inzwischen bereits ein weiterer EZB-Zinsschritt eingepreist • Gegen dieses Szenario spricht jedoch die angekündigte deutlich expansivere Fiskalpolitik • US-Notenbank durch Zölle im Zielkonflikt: Rezessionsgefahr gestiegen, aber höhere Inflation dominiert • Nächste Zinssenkung der Fed liegt wegen Inflationsrisiken zunächst auf Eis Geldpolitik: Chaostage – Erhöhter Druck auf Notenbanken • Bunds profitieren von sinkenden Inflationserwartungen und Zinssenkungsfantasie • Chaotische Trump-Politik führt zu steigenden Risikoaufschlägen bei US-Staatsanleihen • Investoren an den Anleihemärkten sehen sich einem wachsenden Angebot gegenüber • Rendite 10-jähriger Bunds wird zum Jahresende voraussichtlich etwas höher bei 2,8 % liegen • 10-jährige US-Treasuries zum Jahresende bei 4,5 % erwartet Kapitalmarkt: US-Treasuries und Bunds aktuell in unterschiedlichem Fahrwasser Zinsen und Staatsanleihen | 8. Mai 2025 4 Unsicherheit durch Trump-Politik extrem hoch Index für politische Unsicherheit in wirtschaftlichen Fragen (EPU), USA (geglättet, Januar 1986 =100) Quellen: Macrobond, Helaba Research & Advisory 0 50 100 150 200 250 0 200 400 600 800 1.000 1.200 1.400 1.600 1.800 2.000 1986 1990 1994 1998 2002 2006 2010 2014 2018 2022 Handelspolitik (linke Skala) Wirtschaftspolitik insgesamt (rechte Skala) Zinsen und Staatsanleihen | 8. Mai 2025 5 Internationale Rentenmärkte im Vergleich Rendite 10-jähriger Staatsanleihen, % Quellen: LSEG, Helaba Research & Advisory Zinsen und Staatsanleihen | 8. Mai 2025 6 Achterbahnfahrt an den Kapitalmärkten Zinsveränderungen seit Jahresbeginn 2024, Prozentpunkte Quellen: LSEG, Helaba Research & Advisory Zinsen und Staatsanleihen | 8. Mai 2025 7 Steilere Zinskurven 10/2-Spread, Prozentpunkte Quellen: LSEG, Helaba Research & Advisory Zinsen und Staatsanleihen | 8. Mai 2025 8 Euro-Spreads: Relativ entspannte Lage Spread 10-jähriger Staatsanleihen gg. Bunds, Prozentpunkte Quellen: LSEG, Helaba Research & Advisory Zinsen und Staatsanleihen | 8. Mai 2025 9 Unternehmensanleihen: Zuletzt etwas Nervosität Asset Swap Spread, Basispunkte ASW, Basispunkte Quellen: LSEG, Helaba Research & Advisory Zinsen und Staatsanleihen | 8. Mai 2025 10 Swapspread pendelt sich bei null ein Spread, Prozentpunkte Quellen: LSEG, Helaba Research & Advisory Zinsen und Staatsanleihen | 8. Mai 2025 11 Wirtschaftswachstum: Deutschland stagniert – USA jetzt auch mit Problemen Reales Bruttoinlandsprodukt, Q1 2015 = 100 Quellen: LSEG, Helaba Research & Advisory Zinsen und Staatsanleihen | 8. Mai 2025 12 Krise in der deutschen Automobilindustrie als Bürde Deutschland, Abweichung vom Trend, % Quellen: LSEG, Helaba Research & Advisory Zinsen und Staatsanleihen | 8. Mai 2025 13 Inflationserwartungen im Euroraum auf moderatem Niveau 5Y5Y Inflation Forward, % Quellen: LSEG, Helaba Research & Advisory Zinsen und Staatsanleihen | 8. Mai 2025 14 Nächste EZB-Zinssenkung im Juni – Anleger erwarten aber noch mehr %% Quellen: LSEG, Helaba Research & Advisory Zinsen und Staatsanleihen | 8. Mai 2025 15 Misstrauen gegenüber US-Treasuries Kreditausfallprämien 10-jähriger Staatsanleihen, CDS in Basispunkten Quellen: LSEG, Helaba Research & Advisory Zinsen und Staatsanleihen | 8. Mai 2025 16 Deutlich wachsendes Angebot an Staatsanleihen Volumen umlaufender Staatsanleihen, 1.1.2019 = 100 Quellen: LSEG, Helaba Research & Advisory Zinsen und Staatsanleihen | 8. Mai 2025 17 Europa inzwischen bedeutender Besitzer von US-Treasuries Volumen der von Ausländern gehaltenen US-Treasuries\*, in Billionen USD \*Gesamtvolumen in ausländischer Hand ca. 8,8 Billionen USD, dies entspricht etwa 30% der umlaufenden US-Staatsanleihen Quellen: LSEG, Helaba Research & Advisory Zinsen und Staatsanleihen | 8. Mai 2025 18 Langfristige Inflationsentwicklung % gg. Vj. Quellen: LSEG, Helaba Research & Advisory Zinsen und Staatsanleihen | 8. Mai 2025 19 Langfristige Zins- und Renditeentwicklung Prozentpunkte Quellen: LSEG, Helaba Research & Advisory % Zinsen und Staatsanleihen | 8. Mai 2025 20 Mehrjahresausblick: Normalisierung der Zinskurve Helaba-Prognose, % bzw. % gg. Vj Jahresendstände bzw. -durchschnittswerte Quellen: LSEG, Helaba Research & Advisory -1,0 0,0 1,0 2,0 3,0 4,0 5,0 6,0 7,0 8,0 -1,0 0,0 1,0 2,0 3,0 4,0 5,0 6,0 7,0 8,0 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 23 24 25 26 27 28 10-jährige Bunds EZB-Einlagensatz Euro-Inflation Zinsen und Staatsanleihen | 8. Mai 2025 21 Helaba Zins- und Renditeprognosen Stand\* Q2/2025 Q3/2025 Q4/2025 % EZB Refi-Satz 2,40 2,15 2,15 2,15 EZB Einlagenzins 2,25 2,00 2,00 2,00 Tagesgeldsatz €STR 2,17 2,00 2,00 2,00 3M Euribor 2,15 2,00 2,00 2,00 6M Euribor 2,15 2,05 2,05 2,10 2j. Bundesanleihen 1,73 2,10 2,20 2,25 5j. Bundesanleihen 2,02 2,25 2,40 2,50 10j. Bundesanleihen 2,48 2,50 2,70 2,80 2j. Swapsatz 1,90 2,20 2,30 2,35 5j. Swapsatz 2,13 2,35 2,50 2,60 10j. Swapsatz 2,43 2,50 2,70 2,80 20j. Swapsatz 2,56 2,60 2,75 2,80 30j. Swapsatz 2,43 2,50 2,70 2,80 Fed Funds Target Rate 4,38 4,38 4,38 4,13 10j. US-Treasuries 4,28 4,10 4,30 4,50 \* 07.05.2025 Quellen: LSEG, Helaba Research & Advisory Zinsen und Staatsanleihen | 8. Mai 2025 22 Helaba Neue Mainzer Straße 52 – 58 60311 Frankfurt am Main T +49 69 / 91 32-20 24 F +49 69 / 29 15-17 www.helaba.com Die Publikation ist mit größter Sorgfalt bearbeitet worden. Sie enthält jedoch lediglich unverbindliche Analysen und Prognosen zu den gegenwärtigen und zukünftigen Marktverhältnissen. Die Angaben beruhen auf Quellen, die wir für zuverlässig halten, für deren Richtigkeit, Vollständigkeit oder Aktualität wir aber keine Gewähr übernehmen können. Sämtliche in dieser Publikation getroffenen Angaben dienen der Information. Sie dürfen nicht als Angebot oder Empfehlung für Anlageentscheidungen verstanden werden. Ulf Krauss Helaba Research & Advisory +49 69 / 91 32-47 28 Herausgeber: Dr. Gertrud R. Traud Chefvolkswirtin / Head of Research & Advisory Landesbank Hessen- Thüringen MAIN TOWER Neue Mainzer Str. 52-58 60311 Frankfurt am Main Telefon: 0 69/91 32-20 24 Telefax: 0 69/91 32-22 44 Redaktion: Dr. Stefan Mitropoulos Tel.: 0 69/91 32-46 19 research@helaba.de Support Research & Services: Susanne Eulenkamp Tel.: 0 69/91 32-20 24 research@helaba.de Aktuelle Renditeentwicklungen, Zinskurven und Risikoaufschläge. Einflussgrößen der Zinsentwicklung. Historische Inflations- und Zinsentwicklung sowie Prognosen.